债市偏多观点卖方上升至12家
　　近期利率出现明显下行，10Y国债收益率一度突破此前2.40%阻力位，当前债市不空，驱动反转的因素并未出现，下一个关键节点应为两会，在基本面数据暂处“真空期”间，债市方向暂不明确。但市场的脆弱性正在增加，从我们跟踪的机构行为来看，保险与大行发力，“不配不行”是利率中枢下行的主要动力，而2月以来基金与理财发力，“别人买了，我也买”是利率接力下行的动力，市场呈现出Autoregression的特点，买入即是买入的理由，而最新的机构行为数据显示上周农商行与基金同向操作增配债券，非银机构延续增配，但基金久期在大幅拉升后出现持平，其止盈情绪再次抬升。整体而言，我们认为短期内债市或将偏震荡运行，在当前10Y国债利率突破2.40%的惯性下，债市不空，但利多因素已摆在台面，且行情脆弱性出现边际增加的可能。
　　从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.59，较上周增加0.31，当前12家偏多，8家中性，卖方情绪环比上涨。
　　12家机构观点偏多，关键词：降息预期延续，资金面宽松，资产荒延续，债市配置力量加强；
　　8家机构观点中性，关键词：进一步降息预期减弱，后续财政政策为关键，权益市场能否持续改善有待观察。
　　而本周8家观点转变，其中：
　　5家观点转变为偏多，关键词：货币政策发力，节后资金面宽松，降息效果传导至债市存在一定时滞，资产荒延续，降息期待仍存。
　　3家观点转变为中性，关键词：LPR单独降息导致后期降息预期减弱，资金面恢复至季节性水平，两会政策观望期债市预计波动不大。
　　买方情绪有何变化？
　　2月第3周市场交易活跃度上升，情绪指数上升，2月23日买方市场情绪指数录得0.84，较2月8日上升0.16。从换手率来看，国债换手率下降。2月23日换手率录得6.38%，较前一周五上升4.67pct，较周一上升6.81pct，周平均换手率降至5.30%；国开债换手率上升，2月23日换手率录得1.25%，较前一周五上升0.84pct，较周一上升0.61pct；利率债换手率上升，2月23日录得1.31%，较前一周五上升0.92pct，较周一上升0.54pct。
　　从资金面来看，近期杠杆率上升，截止2月23日，银行间债市杠杆率升至108.70%。国债期货方面，本周T2403合约成交多空比上升，截止2月23日，T主力成交多空比为0.94。一级市场发行方面，2月19日至2月23日，理财类共发行668只，到期797只。
　　风险提示：
　　流动性风险。