事件：统计局公布2月制造业PMI，环比下降0.1至49.1；非制造业PMI继续提升0.7至51.4，连续3个月提升；综合PMI回升维持50.9。由于春节假期影响，2月制造业供给需收缩，但经营预期回升；节日出行和消费推高服务业PMI；整体而言，经济景气水平基本稳定。
　　一、制造业：春节假期企业员工反乡增多，生产端季节性收缩，企业被动去库；外需回调，内需反弹
　　1）生产与投资端，生产由扩张转为收缩，产成品被动去库。2月生产指数回调0.5至49.8，去年6月以后重返荣枯线以下；投资扩张季节性收缩，采购量回落1.2至48.0、原材料库存继续下降0.2至47.4；需求稳定背景下企业被动去库，产成品库存回落1.5至47.9。
　　分行业看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、医药等行业生产指数高于53.0，相关行业生产增长较快；化工、非金属矿物制品等行业生产指数低于临界点，生产活动放缓。
　　2）需求端新订单维持49.0，连续5个月处于收缩区间；外需回调，内需反弹；高耗能行业需求收缩幅度最大。2月，外需回落0.9至46.3，连续11月处于收缩区间；内需“新订单-新出口订单”反弹。
　　从行业看，食品及酒饮料精制茶、医药、有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的产、需指数均连续两个月位于临界点以上；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的产、需指数均位于临界点以下。
　　3）价格与利润方面，企业对下游议价能力环比改善，但仍处于荣枯线以下，且弱于原材料购进价格，企业利润继续承压。2月原材料购进价格继续回调0.3至50.1，仍高于荣枯线；出厂价格显著回升1.1至48.1，为近三个月最高。
　　4）大型企业生产扩张幅度缩小，但产需持续处于扩张区间；中型企业生产端重回荣枯线以下，但需求收缩幅度显著改善，由47提升至49.4；小型企业受春节假日影响更为明显，各指标普遍在明显收缩区间内下滑，尤其是新出口订单大幅下滑7.1至37.5。2月大、中、小型制造业企业PMI分别变动0.0、0.2、-0.8至50.4、49.1、46.4。
　　5）高技术制造业保持扩张，装备制造业回落至荣枯线以下。2月高技术制造业、装备制造业、消费品行业、基础原材料行业分别变动-0.3、-0.6、-0.1、0.3至50.8、49.5、50.0、47.9。
　　6）供需偏弱影响，制造业企业用工景气度仍在恶化。2月从业人员指数进一步小幅下降0.1至47.5，为2023年以来最低点。
　　7）企业预期稳定。生产经营活动预期指数为54.2，比上月上升0.2，表明企业对春节后市场发展信心有所增强。从行业看，木材加工及家具、汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业经营活动预期指数均位于58.0以上较高景气区间。
　　二、非制造业：服务业扩张加快带动非制造业景气提高
　　1）受春节假期及低温雨雪天气等因素影响，建筑业PMI回落0.4至53.5，其中业务活动预期显著下降（回调6.2至55.7）、销售价格回到荣枯线以下（回调1.5至48.9）、以及就业指标回到荣枯线以下（下降2.5至47.6）。需求侧，建筑业新订单回升0.6至47.3，但仍处于荣枯线以下。
　　2）受节假日出行消费提振，服务业PMI提高0.9至51.0，为2023年8月以来最高。从行业看，与节日出行和消费密切相关的行业生产经营较为活跃，其中零售、铁路运输、道路运输、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业PMI位于53以上；航空运输、货币金融服务、文化体育娱乐等行业PMI位于60以上高位景气区间。较弱的方面，房地产、居民服务等行业PMI则继续低于临界点。从市场预期看，服务业业务活动预期回落1.2至58.1，持续位于较高景气区间，多数服务业企业对近期市场发展继续看好。
　　三、财新制造业PMI与中采PMI继续背离，但有部分一致性，中采PMI或更具广泛代表性；两者差异侧面反映不同规模企业经营情况的差异拉大。
　　1）2月，国家统计局制造业PMI与财新中国制造业PMI连续第四个月出现背离。过去四个月，财新中国制造业PMI分别录得50.7、50.8、50.8、50.9，经济景气度持续向好；国家统计局制造业PMI分别录得49.4、49.0、49.2、49.1，持续低于荣枯线不过幅度有限。
　　2）财新PMI显示生产、新订单、经营预期继续扩张，但供需改善尚未传递到就业、价格端。
　　财新制造业PMI较上月微升0.1至50.9，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。其中，产出与需求均继续扩张。当月制造业生产指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间上升，其中生产指数和新出口订单指数分别录得9个月和12个月以来最高；原材料库存指数连续两个月高于荣枯线，并录得2020年12月以来最高。
　　财新PMI显示，制造业企业家乐观情绪继续提升，2月生产经营预期指数续创2023年5月以来新高，企业家预期未来一年全球经济回暖，内外部需求增加。
　　财新PMI显示，供需改善尚未传递到就业、价格端，价格水平仍较疲弱，企业利润持续承压。企业对增加用工保持审慎，就业指数连续第六个月位于荣枯线以下，且较上月略有下降。据调查，部