多方面原因导致总体终端销售表现不及预期。中国乘联会初步数据显示，2024年2月中国狭义乘用车零售销量将达115万辆，同比增长-17.3%，环比增长-43.5%。其中，新能源汽车零售销量达38万辆，同比增长-13.4%，环比增长-43.0%，渗透率约达33.0%。总体终端销售表现不及预期。我们认为主要有三大原因：1）今年春节时间较长；2）返乡人员规模较大；及3）春节期间寒潮持续，并且假期出行人数较多，影响部分消费者对新能源的续航和补能问题的信心。
　　新一轮价格战已开启，经济型插混车型价格再次下探。随着农历年后比亚迪正式打响新一轮价格战，中国车市正式迎来“电比油便宜”的时代，人民币10万元以下车型的市场价格竞争进一步加剧，并且越来越多车企已跟进，并推出不同力度的优惠措施。新一轮的价格战将愈演愈烈，导致市场观望情绪加重，短期内终端需求的释放将受阻。
　　近期车市股价已逐步筑底，3月新车周期有望带动车市向上。从2月底到3月初，各大车企新车型以及改款密集上市，包括“造车新势力”蔚来2024年款;理想汽车的L7/L8/L9改款,和全新Mega；零跑汽车C10；以及传统新能源车企的比亚迪秦PLUS荣耀版/驱逐舰05荣耀版/海豚荣耀版、新车仰望U9；长城汽车高端豪华越野车品牌TANK 700 Hi4-T；吉利汽车极氪0012024年款等。新车周期已到来，有望带动车市向上。
　　汽车板块机会仍在于业绩兑现能力较好的车企及零部件公司。整车板块，我们继续推荐新能源转型较快的头部自主品牌和“造车新势力”。我们推荐长城汽车-H（02333 HK）、吉利汽车（00175 HK）、比亚迪股份-H（01211 HK）、理想汽车-W（02015 HK）和零跑汽车（09863 HK）。我们继续密切关注小鹏汽车-W（09868 HK）的销售基本面动向。重卡板块，我们推荐中国重汽-H（03808 HK）和潍柴动力-H（02338 HK）；零部件板块，受益于汽车行业的复苏和高阶自动驾驶技术的兴起，我们推荐耐世特（01316 HK）和敏实集团（00425 HK）。
　　风险提示：1）行业竞争可能加剧，进一步引发价格战；及2）终端市场销售可能低于预期。