事件：公司发布业绩快报，预计2023年实现收入397.03亿元，同比-0.2%，归母净利润30.72亿元，同比+9.4%，扣非归母净利润30.16亿元，同比+8.8%，超股权激励目标。其中Q4单季度收入105亿元，同比+4%，Q4归母净利润9.36亿元，同比+73%。23年期末资产负债率为48.1%，较期初降低3.6%。得益于新增产能释放，推动产品产、销量增长，纸价同比承压之下公司23年收入表现依旧稳健；原料采购成本费用、管理成本同比略降，导致利润总额同比有所增长。
　　文化用纸刚需性质明显，招标旺季+成本驱动下预计价格稳中有升。近期，行业内头部纸企陆续发布涨价函，自2月1日起，公司文化纸价格上调100元/吨，3月1日起，在2月价格基础上继续上调200元/吨。3月起，伴随出版刚需订单相继释放，叠加成本端浆价温和上行（3月Suzano阔叶浆亚洲市场报价提高30美元/吨），预计文化纸价格具备支撑，行业景气度有望持续修复。
　　伴随下游需求复苏，溶解浆及牛皮箱板纸价格有望延续上涨态势。2024年2月，国内企业阔叶溶解浆价格7300-7700元/吨，较1月略有提升，溶解浆价格延续上涨走势。目前国内进口溶解浆到货减少、供应相对偏紧，叠加下游粘胶短纤市场需求存在回升预期，预计溶解浆价格或仍有小幅探涨。截至2月27日，中国箱板纸市场价月均价3842元/吨，较上月均价3839元/吨，上调3元/吨，环比价格表现稳定，规模纸厂分别于2月1日、22日上调出厂价格，部分中小纸厂跟涨，带动市场价格上移，后续伴随节后下游各领域需求逐步恢复，箱板纸价格有望企稳。
　　盈利预测与评级：我们看好公司林浆纸一体化优势显著，产能逐步释放、山东/广西/老挝三大基地协同发展，产品结构多元、盈利能力稳健，预计24-25年归母净利润分别为35.29亿元、40.22亿元，同比分别+14.88%、+13.96%，对应PE分别为11x/10x，参考可比公司估值，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：业绩快报仅为初步核算数据，未经审计；原材料价格波动；行业竞争加剧；终端需求不及预期等。