事件：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。
　　绿色发展为高质量发展底色，新质生产力即绿色生产力。2023年12月12日，中央经济工作会议上指出，要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年1月31日，中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。会上习近平总书记指出，加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，做强绿色制造业，发展绿色服务业，壮大绿色能源产业，发展绿色低碳产业和供应链，构建绿色低碳循环经济体系。基于以上会议精神，我们认为1）设备更新方向有望侧重于高技术、低能耗、低排放设备；2）鼓励资源化以增强国内大循环内生动力和可靠性。
　　生产设备：会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。
　　1）节能设备：根据智研瞻行业报告公众号，2022年节能装备行业市场规模1.46万亿元。以节能风机为例，据瑞晨环保2022年报援引《国内主要行业风机能耗现状以及节能措施的分析研究》统计，国内主要行业风机运行效率80%以上占比仅12%，具有较大更新空间。据我们测算，2030年节能风机及水泵潜在市场规模有望达到751亿元。建议关注：瑞晨环保、中金环境、景津装备。
　　2）锅炉：《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》指出，目前我国锅炉约32万台，年消耗能源约20亿吨标准煤，碳排放量约占全国碳排放总量的40%，节能降碳减污改造潜力较大。《方案》目标到2025年，工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率较2021年分别提高5%、0.5%。建议关注：华光环能。3）泛半导体设备：根据SEMI公众号，预计2023年全球晶圆厂设备支出将同比-15%，从2022年995亿美元历史新高降至840亿美元，2024年将同比+15%，至970亿美元。我们认为，虽然2023年全球半导体资本支出预计将面临下降，中国将持续推进国产替代，扩产受到全球资本开支疲软影响较小。尽管美国制裁可能短期对先进制程扩产有阻碍，但传统制程仍将继续扩产。建议关注：美埃科技、国林科技、仕净科技。
　　资源化利用：会议指出，推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。
　　1）新能源车回收行业：新能源车报废潮已临，动力电池回收坐拥千亿市场。
　　从量看，2015年起我国新能源车销量及保有量快速上升，2023年新能源车销量已达950万台，保有量达2041万辆。以锂电回收为例，根据SMM锂电回收公众号，按锂电寿命5-8年使用周期计算，第一轮电池退役潮已逐步显现，2024年2月全球锂电池回收量突破1000万吨，同比+25%，其中中国回收量占近50%。根据发改委官网，到2030年我国动力电池回收市场规模可达1406亿元。我们认为，政策鼓励资源化有望增强国内大循环内生动力和可靠性。动力电池回收是新能源产业可持续发展的重要环节，也是锂、镍、钴等战略性矿产资源可持续供应的关键，动力电池回收市场有望实现快速发展。建议关注：华宏科技、天奇股份、旺能环境。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
　　风险提示：政策推进不达预期，行业发展不及预期，设备更新周期不及预期，大宗商品价格波动。