本报告导读：楚天转债于2月29日上市，预计上市后合理定价区间为122-131元，建议上市后积极关注。
　　摘要：
　　楚天转债上市日为2024年2月29日，预计上市首日转股溢价率合理区间为【30%，40%】，价格为122-131元。债底保护尚可，各项条款与常规一致。发行规模10.00亿元，主体信用评级为AA（联合资信），展望为稳定，债券信用评级为AA（联合资信）。
　　楚天科技是制药装备制造行业龙头，是国家鼓励技术攻关和国产替代的重点方向，随着大分子生物药占比增加，市场需求较大。正股弹性较强，本次发行可转债用于生物工程和医药装备与材料技术研究项目，逐步完善生物前端相关产品开发。
　　公司因大量疫苗设备需求的消失，行业竞争日趋激烈等原因业绩承压，盈利能力有所下行。公司主营业务收入来自于无菌制剂与检测包装解决方案及单机。在行业变化的影响下，2023年营收增速和归母净利润有所下行。公司持续加大研发投入力度，深化生物制药生产前端的技术布局，配液、层析设备、超滤系统、微球等生物工程解决方案营业规模增长明显。
　　公司持续落实“一纵一横一平台”的战略，全力打造楚天生物医药与生命科学产业链，形成了围绕生物医药与生命科学产业上下游，含制造、设计、工艺、验证服务等整体能力。公司旗下拥有多家全资和控股子公司，不断加强供应链管理补全上游精密加工供应企业，丰富产品矩阵形成产业链协同优势，同时公司积极布局海外市场，未来前景可期。
　　风险提示：新券上市价格不及预期；行业技术壁垒较难突破；行业竞争加剧；上游原材料价格波动；正股价格波动；项目建设不及预期。