公司研究（海外）：百濟神州（6160）《澤布替尼放量持續提速，管線步入收穫期》2024-02-28
　　丁丹（分析師）0755-23976735、甘壇煥（分析師）021-38675855、薑鑄軒（研究助理）021-38674878
　　維持“增持”評級。公司公告2023年實現營業收入24.6億美元，同比+73.7%；其中，2023Q4及2023全年分別實現產品收入6.3億、21.9億美元，同比+86.0%、+74.5%，呈高速增長態勢。隨著公司運營效率持續提高，產品收入的增長超過經營費用的增長，GAAP準則下2023Q4及2023全年經營虧損分別減少18%和33%。結合公司2023年業績公告，考慮到與諾華合作終止後短期內里程碑收入減少，調整23-25年收入預測為24.59/30.52/38.85億美元（原25.03/30.86/39.13億美元）。維持“增持”評級。