铜
　　高位反复，8700美元很关键。1)情绪:上周铜价一因国内下调五年期贷款率可能稳定地产而受提振，二因全球股市强劲获助涨。指标面，美2月制造业PM|机值再超过预期、22年9月来最大;欧洲制造业停滞。美欧降息时点被推至6月;市场关注美股“七巨头”的机遇与风险。周内主要美注中国2月PMI、美国耐用品订单及PCE; 2)供需:本周涉铜行业中下游开工回暖更明显。供应，钢精矿TC微调到23.5美元，继续等待前两月精矿进口数据:铜精矿港口库存提至79.35万吨;再生供求滞后。消费电网较稳，地产与基建一般，铜价高位再走高的主要掣肘是中国市场的接受度; 3)库存:伦铜库存终于转增，0-3月贴水重扩至100美元; SMM社库增至29.83万吨，路低于去年阳历同期2.7万吨，仍可能缓增到30万吨: 4)消息:巨龙二期立项，本期投产目标2025年年底;巴拿马铜矿关停，第一量子将不含该矿的今年产量预期下调到37-42万吨; 5)走势:伦铜需要再次挑战8700美元前高，才能打开向上空间。沪铜高位反复，空单持有。
　　铝与氧化铝
　　等待需求验证。1)氧化铝:北方现货略有松动，晋豫指数微降10元氧化铝运行产能8200万吨附近，高利润下企业生产积极性高，但因矿石问题难提产;关注两会后矿石供应能否改善;几内亚政局不稳叠加罢工活动带来矿石担忧，目前情况看影响有限:氧化铝基差收敛，继续向上驱动不足，震荡延续高抛低吸，3300元上方考虑偏空参与; 2 )电解铝成本:氧化铝和港口动力煤报价稳定，即时平均成本1.67万: 3)供应:国内电解铝产能稳定在4200万吨，关注云南是否会提前复产; 4)需求:下游陆续复产; 5)库存:铝锭增10.8万吨至74.8万吨，铝棒增1.6万吨至27.6万吨，合计增量与往年相当，不过总库存显著低于往年，铝水比例高铝棒累库大;华东与华南现货升贴水30、60元; 6 )走势:电解铝仍处淡季累库期，运行产能高累库量不低，不过旺季快速去库仍可能使铝市库存回归低位;铝在板块内相对偏强，短线年线1.86万存在支撑，低位回调布局多单。