估值
　　周内原油下跌，成本支撑减弱。进口利润盈亏平衡之下，05合约进口压力有所缓解。
　　驱动
　　原料成本
　　本周内油价呈现下跌趋势，成本端支撑有所减弱。
　　国内供给
　　截至2月23日，PE开工率87.35%（周度-1.98%），PP开工率88.06% （周度+3.03%）。1月中下旬，PE短期检修较多，PP装置停车不确定性较大。新装置投产情况更新：1-3月PP投产装置包括：华亭煤业30万吨CTO装置（2月），埃克森美孚惠州84万吨乙烯裂解装置，合计产能114万吨。1-3月PE投产装置：山西潞宝25万吨CTO装置，中煤陕西榆林30万吨CTO装置，合计55万吨。
　　进出口
　　12月国内PE进口为116.81万吨，环比11月减少4.20%，同比增加6.94%。1-12月PE累计进口1344.10万吨，累计同比下跌0.18%。12月国内PP进口23.65万吨，环比11月增加4.00%，同比减少17.40%。1-12月PP累计进口269.72万吨，累计同比降幅7.95%。周内外盘价格变动不大，按照12-1月进口利润，预计1-2月PE进口量较12月小幅增加，PE进口窗口小幅打开。PP出口窗口尚未打开。
　　国内需求
　　本周部分下游订单环比出现好转，但其他多数行业和指标环比走弱，成品库存依然压力巨大。从目前情况看，下游企业目前尚未完全复工，节后需求有待验证。不过也需要看到，下游订单大概率不会比去年同期更差，原料库存环比已明显低于去年4季度初期，也低于往年同期，具备一定正反馈基础。
　　库存情况
　　截至2月23日，聚烯烃两油库存95.5万吨，较2月11日上升38.5万吨。
　　截至2月23日，PE贸易商库存22.54万吨，周度环比上升12.78%。
　　截至2月23日，PP贸易商库存5.24万吨，周度环比上升40.74%。
　　本周内聚烯烃表现为全环节节后的大幅累库，且周内去库速度小于往年。
　　观点
　　原油下跌，成本支撑有所减弱。当前聚烯烃的主要矛盾在于因地缘风险带来的原油端的不确定性以及库存端大幅积累且去库幅度不及预期。节后需求尚未完全复苏，去库速度不及预期，若地缘局势未进一步升级，聚烯烃大概率表现为偏弱震荡态势。
　　风险提示
　　油价大幅上涨，宏观预期转悲观