央国企红利风格股票的特征分析：1）央国企红利风格股票的筛选。经过筛选，2022年末、2023半年末、2023年末央国企红利风格股票池分别包含157、168、191只股票。2）央国企红利股票的特征：从市值分布来看，主要分布在大盘和小盘股。从行业分布来看，主要集中在交通运输、银行和煤炭行业。从财务因子暴露来看，央国企红利股票表现出安全边际高、盈利能力稳定等特征。
　　央国企红利风格的市场表现与收益来源：1）股票市场表现的分组比较：盈利能力、盈利稳定性、自由现金流能力较强的公司，其市场表现更佳，而从资本结构、营运能力角度未发现稳定的规律。2）模拟组合业绩显示“央国企+红利”表现优于红利单因子：2023年以来，按照股息率加权，模拟组合收益率14.92%，跑赢中证红利全收益指数2.63%。3）模拟组合的收益拆解：主要来自估值扩张和分红收益。当前市场环境下，具有高盈利、稳定性强、自由现金流充裕等优势的央国企高股息股票，市场估值有所修复，另外分红收益也有一定的收益贡献。
　　央国企红利风格含量高的基金盘点：1）基金筛选：从事后持仓角度来筛选，央国企红利持仓含量高的基金共75只，其中指数基金多于主动管理基金，以跟踪红利和大金融指数为主。2）行业指数基金盘点：主要集中在大金融、煤炭和钢铁行业，高股息率产品集中于银行、煤炭指数基金，央国企含量高的产品集中于煤炭和钢铁指数基金。3）风格指数基金盘点：红利类指数的股息率明显高于其他指数，因港股相比A股存在折价，港股红利指数的股息率更高。红利低波、央国企主题指数的央国企含量高于其他指数。
　　主动权益基金盘点：1）持仓股息率：王霞和毕建强重点配置港股中的高股息标的，平均持仓股息率最高。2）央国企持仓含量：重点配置能源资源、大金融、公用事业的产品含量较高，比如王霞和毕建强、萧楠和王元春、胡银玉、黄海等基金经理管理的产品。3）因子暴露：丘栋荣、萧楠和王元春、陈一峰和张明、袁玮等基金经理管理产品的持仓在红利因子暴露之外，也有较高的质量因子暴露；而王宁、黄海、刘宏、胡银玉、鲍无可等基金经理管理产品更侧重高股息标的。
　　风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。