海外策略：
　　一月底以来的港股市场呈现了两个主要特征：1、春节期间美债收益率出现跳升，市场对联储降息的预期时间点进一步后延，但并未阻碍港股升势；2、一月中旬以来的高做空比例在近期已经明显下降。
　　我们在此前发布的2024年港股策略报告中提到，三月前后是重要的时间窗口：一为两会等政策密集期，二为上市公司披露业绩之后可以重启回购，这两项均对市场有正面影响。叠加此前已经充分释放了下行风险，根据我们的ERP模型，当前恒指的隐含ERP已经从此前最高的10%（接近2020年3月全球金融市场危机时的水平）缓慢下行到了9%左右，但仍然明显高于绝大多数时期6%-8%的区间，显示当前市场的估值仍然处于较低水平。
　　考虑到增量资金来源的不同，成长（更加受益于外资的补仓回流）和传统价值板块（更加受益于内资对高股息的追逐）可能呈现携手反攻的态势。
　　海外社服：携程季报超预期，澳门春节访客量亮眼，出行链持续性逐步得到验证
　　携程集团点评：4Q23业绩超预期，国内游增长强劲出境游回暖
　　携程4Q23实现净收入103亿人民币（同比增长105%，环比下滑25%），对比2019年增长24%，non-GAAP经营利润为26亿元，经营利润率26%，超出我们的预期，主要由于营销费用率低于预期。我们继续看好携程在中国在线旅游行业中的领先地位，以及在国际市场上获取市场份额的潜力。目标价由46.3美元上调至52美元，维持买入评级。
　　国内和国际业务收入超过2019年。4Q23公司的国内业务收入对比2019年增长约40%，国际业务收入对比2019年增长约50%、出境游业务收入恢复至2019年水平的约70%。平均订单消费金额从1Q23截至到目前均超过2019年。春节期间，公司的国内酒店预订量同比增长60%+，机票预订量同比增长50%+，出境机票和酒店预定量超过2019年。
　　高利润率的出境游业务后续带来业绩弹性。国际航班运力在1月底恢复约65%+，携程的出境机票酒店预定量恢复90%，机票价格比19年高约20%，机票收入超过19年。携程的出境团队游收入在四季度恢复40-50%，一季度有望进一步恢复至60%。
　　国际品牌Trip.com保持高速增长。Trip.com品牌定位海外版携程，2023年贡献收入的7%，预计未来三至五年贡献收入接近20%，3Q23的边际利润已盈亏平衡。
　　澳门春节访客量亮眼
　　根据澳门特别行政区政府入口网站，澳门春节黄金周的入境旅客接近136万人次，并于初三（2月12日）创下有单日统计以来的第二高记录；日均接近17万人次，较去年春节黄金周日均上升超过1.6倍，并恢复近2019年春节黄金周日均水平；酒店业场所平均入住率达95%。
　　建议关注：携程集团（09961.HK），同程旅行（00780.HK），美高梅中国（02282.HK）。
　　海外教育：教培政策平稳推进，素养培训将获高速发展
　　教培行业，供给优化，需求不减，存量机构最为受益。春节前公布的“校外培训管理条例，征求意见稿”明确政策监管范围，是“双减”后教育主管部门就学科非学科培训机构的办学要求，教师资质，教材审批备案机制，定价及收费策略，以及监管责任单位等做了更明确的规定。“征求意见稿”重新定位教培为学校教育的有益补充，满足多元化教育需求，措辞较“双减”温和。同时删除了高中学科培训需参照义务教育阶段学科培训监管规定执行。我们认为“双减”带来教培行业供给出清96%，而需求由于中高考分数选拔机制没有变化而并未减少。因此，素质类培训替代学科培训承接培训需求，素质教培行业迎来高速发展。我们首推新东方。预计公司24财年素养培高增长，带动收入快速增长。因为供需结构优化，费用更为可控，经营利润率预期稳步提升。我们同时关注好未来。公司线下门店扩张提速，素养业务高增可期。学习机业务销量持续高增，临近盈亏平衡。各业务条线发展顺利，今年或将迎来业绩拐点。同时关注区域龙头公司思考乐教育，卓越教育。
　　职业教育顺应经济周期缓慢恢复。职业技能培训即将进入春招旺季，关注中国东方教育。我们认为公司招生恢复趋势不改，业绩恢复节奏略慢于预期，静待春招数据超预期。在线教育及直播电商：进入春节后销售淡季，东方甄选直播电商业务稳扎稳打。“小编”事件后头牌主播董宇辉直播频道开播，GMV破亿，粉丝数破千万规模，成绩斐然，或成为公司又一增长点。看好公司多主播，多平台直播，自营产品优先发展的思路。高等教育：虽高教选营利性政策推进不及预期，但我们判断上市公司旗下高校选营利性概率较其他民办学校更高，因为前者办学质量更优。静待政策落地后板块估值修复。关注新高教集团，中教控股和希望教育。
　　建议关注：新东方（EDU.N/09901.HK），好未来（TAL.N），中国东方教育（00667.HK）。
　　海外医药：
　　市场回顾：本周恒生医疗保健指数上涨3.58%，跑赢恒生指数1.22个百分点，位列恒生一级行业第二位。年初至今，恒生医疗保健指数累计跌幅为16.35%。
　　重点事件：1）科伦博泰生物与MSD合作更新：截至2月23日，MSD宣布其已启动三项关键III期临床