市场回顾：本周沪深300指数上涨3.71%，公用事业指数上涨4.38%，环保指数上涨6.21%，周相对收益率为0.67%和2.50%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第10名。分板块看，环保板块上涨6.21%；电力板块中，火电上涨4.79%；水电上涨4.79%，新能源发电上涨4.15%；水务板块上涨5.51%；燃气板块上涨4.68%；检测服务板块上涨2.37%。
　　重要事件：2月21日工信部印发《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南》的通知，提出到2025年，初步建立工业领域碳达峰碳中和标准体系，制定200项以上碳达峰急需标准，重点制定基础通用、温室气体核算、低碳技术与装备等领域标准。到2030年，形成较为完善的工业领域碳达峰碳中和标准体系，标准化工作重点逐步向碳中和目标转变。
　　专题研究：目前广东、江苏、海南、山东、广西、四川、河南、新疆等省份陆续披露了2024年电力市场化交易结果，其中广东、江苏、海南、广西省市场化交易电价较2023年均有所下降。广东和江苏两省2024年电力市场化交易电价同比分别下降15.9%/2.9%，较燃煤基准电价分别上浮2.8%/15.8%，两省2023年电力市场化交易电价基本呈20%左右的顶格上浮态势。海南省2024年电力市场化交易电价同比下降2.02%，较燃煤基准电价上浮17.57%。
　　投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。
　　环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。
　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。