板块表现：各行业横向比较看，2024年第5周（2024年1月29日至2024年2月2日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为负，所有行业中排名倒数第五，周累计超额收益为-7.85%。2024年至今环保行业年累计超额收益-10.95%。
　　绿色发展为高质量发展底色，新质生产力即绿色生产力。1月31日，中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。会上，习近平总书记指出，绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力。加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，做强绿色制造业，发展绿色服务业，壮大绿色能源产业，发展绿色低碳产业和供应链，构建绿色低碳循环经济体系。
　　加强绿证与碳市场衔接，完善林业金融服务体系。1月27日，发改委等三部门联合印发《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》明确了绿证与能耗双控、碳排放管理等政策衔接方式，提出了绿证交易电量纳入节能评价考核指标核算的具体操作办法。围绕加快可再生能源项目建档立卡和绿证核发、扩大绿证交易范围、规范绿证交易制度等方面，进一步夯实绿证核发交易基础，拓展绿证在绿电消费认证、节能降碳管理、碳核算、碳市场、产品碳足迹、国际互认等方面的应用场景。1月31日，国家林草局就做好深化集体林权制度改革有关工作发出通知，其中指出完善林业金融服务体系。我们认为，随着绿证与碳市场体系日趋明晰、完善，两大市场将协调发展，CCER也将成为重要补充，实现推动能耗双控向碳排放双控转变。长期看，我国碳市场与欧盟及国际碳市场有望实现衔接，而当前中欧碳价差距较大，我们预计我国碳市场价格长期看涨。建议关注：雪迪龙、瑞晨环保、百川畅银、蓝焰控股、山高环能、高能环境。
　　央企市值管理纳入考核，环保央企估值相对较低。1月24日，国资委产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，在前期推动央企把价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系基础上，国资委将进一步研究将把市值管理成效纳入对中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。根据我们统计2023年三季度报告（除光大环境为中报数据），环保行业11家中央国有上市企业总资产、归母净资产规模分别达3434亿元、1082亿元，实现营业收入和归母净利润分别为401亿元和49亿元，整体净资产收益率达5%。我们认为，本次将有利于央企进一步优化市值管理，而当前环保央企（剔除极值）平均PETTM为21倍，较全A股央企（剔除极值）平均PETTM 30倍仍有提升空间。
　　碳市场：2024年第5周全国碳市场综合价格收盘价为74.53元/吨，较前一周上涨2.28%。上周全国碳排放配额总成交量为182万吨，总成交额1.32亿元。截至上周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.45亿吨，累计成交额252亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
　　风险提示：碳市场建设不达预期、行业政策不及预期，分红不达预期，复苏不达预期