二永债交易择时观点更新
　　本周（2/18-2/23），二永债买盘情绪仍较积极，但不同银行二永债之间的交易热度有所分化。二级资本债方面，本周买盘积极情绪继续升温。除国有行之外，其余银行二级资本债交易热度均较上周回升。其中，国有行交易久期回落，城商行交易久期与上周持平，股份行和农商行交易久期回升；永续债方面，本周买盘积极情绪继续升温。除国有行之外，其余银行永续债交易热度均较上周回升，国有行、股份行交易久期回落，城商行和农商行交易久期回升。
　　（1）国有行：二级资本债方面，本周交易热度总体较上周回落，但买盘积极情绪继续升温。其中，2-3Y交易热度回升，其余期限交易热度均有所下降，交易久期小幅回落。当前，3-4Y、1-2Y交易热度偏低，但买盘积极情绪仍在升温。永续债方面，本周交易热度总体较上周回落，但买盘积极情绪继续升温。其中，0-1Y交易热度抬升，其余期限交易热度均有所回落，交易久期总体下降。当前，1-3Y交易热度偏低，且买盘积极情绪仍在升温。
　　（2）股份行：二级资本债方面，本周交易热度较上周回升，且买盘积极情绪继续升温。其中，4-5Y交易热度抬升明显，交易久期小幅回升。当前，0-1Y、2-3Y交易热度偏高，买盘积极情绪继续升温。永续债方面，本周交易热度总体较上周抬升，当前交易热度处于偏高分位，且买盘积极情绪继续升温。其中，0-1Y交易热度抬升明显，交易久期回落。当前，0-1Y、2-3Y交易热度较高，且买盘积极情绪仍升温，而1-2Y、3-4Y交易热度较低，3-4Y买盘积极情绪有所降温。
　　（3）城商行：二级资本债方面，本周交易热度较上周回升，当前交易热度处于偏高水平，且买盘积极情绪继续升温。其中，4-5Y交易热度抬升明显，1-3Y交易热度回落，交易久期与上周持平。当前，4-5Y交易热度较高，买盘情绪仍较积极但有所降温。永续债方面，本周交易热度总体较上周抬升，且买盘积极情绪继续升温。其中，4-5Y交易热度明显回升，交易久期抬升。当前，3-4Y交易热度偏低，4-5Y交易热度偏高，整体看3-5Y买盘情绪仍较积极，但有所降温。
　　（4）农商行：二级资本债方面，本周交易热度较上周回升，且买盘积极情绪继续升温。其中，2-3Y交易热度回升幅度最大，交易久期回升。当前，4-5Y交易热度较高，买盘情绪仍较积极但有所降温，2-4Y交易热度也处于偏高水平。永续债方面，本周交易热度总体较上周抬升，且买盘积极情绪继续升温。其中，2-3Y交易热度回升明显，交易久期较上周抬升。当前，1-2Y交易热度较高，买盘情绪仍较积极，4-5Y交易热度偏高，但买盘积极情绪略有降温。
　　总结而言，短期内债市尚无太大风险，特别是5Y-LPR大幅调降25BP后，比价效应凸显，节后债市多头氛围延续。往3月看，债市风险因素虽然在增多，市场交易愈发“极致”的状态下不排除阶段性调整，但从目前经济基本面和资金面情况推演，债市看多逻辑仍有一定支撑，久期策略仍占优。
　　于二永债而言，结合今年以来的市场表现，目前二永债交易属性或有所下降，而配置属性则愈发凸显，久期选择上，随着短久期品种补涨结束，长久期品种利率下行空间有望进一步打开，当前长久期二永的配置属性愈发凸显。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。