市场表现
　　债券收益率曲线整体陡峭化下行；超长债利差压缩。本周1Y国债收益率下行15.66BP至1.77%,10Y国债收益率下行2.93BP至2.40%；但超长债利差也进一步压缩，30-10Y国债期限利差下行。
　　资金价格涨跌互现。本周OMO存量下降，资金价格整体涨跌互现，其中R001上行1.36BP至1.87%，DR001下行11.23BP至1.74%。当前DR007较政策利率高4.25BP，R007较政策利率高32.47BP。
　　机构整体加杠杆、降久期。本周公募基金净买入超长国债和政金债-10.9亿元，环比回落134.49亿元，位于21年以来的27.8%分位数水平，较上周有所回落；本周平均杠杆率108.84%，环比上行0.59个百分点，位于2021年以来的74.1%分位数。
　　利率策略
　　在维持必要的仓位同时，关注可能引发债市调整的风险因子。本周二央行非对称降息LPR，本周股市继续上涨，而债市也处在多头情绪中，收益率曲线整体陡峭化下行。我们建议，在维持必要的仓位同时关注可能引发债市调整的风险因子：一是即将放量的债券供给和两会以后的财政发力，这些政策虽然已在预期内，不过可能会带来基本面阶段性修复；第二是权益市场未来能否持续改善，这会带来风险偏好的分化和资金的分流；第三是美国近期劳动力市场和通胀数据表现较为强劲，降息节奏预期在延后，并已经在近两日带来汇率市场的压力，观察央行和市场如何看待这个变化。
　　风险提示：政策刺激经济；美国经济超预期上行；全球通胀超预期上行。