黑色：震荡筑底，等待节后需求成色验证
　　宏观情绪转暖之际，股市已然多日连阳，铜等有色金属价格纷纷反弹，黑色终于跌势放缓，呈磨底态势。受钢厂利润低迷影响，本周铁水不升反降，在高发运下铁矿供需压力进一步增加，盘面表现和基本面都在板块里偏弱。双焦供给收缩预期增强，不过由于现货库存压力较大，所以未现连续上涨行情。归根到底市场依然担忧基建减量后弱需求传导形成负反馈。不过地方减量是否代表全国总量下降还有待验证，本轮下跌行情已经提前启动，低产量增加想象空间，在外围市场走强及需求恢复之际或现反弹修复行情。
　　具体来看，本周钢企铁水减产未能延续复产势头，钢企盈利率明显下滑是驱动之一，目前的钢企生产经营状态无疑增加了矿石需求恢复的不确定性。库存方面，国内进口矿整体库存微增，符合预期，但库存结构表现来看，压港环节累库超预期，反而港口库存增库不及预期，在于国内再度迎来降温、雨雪天气对于港口作业的扰动。后期来看，在矿石海外供给压力未能有效化解的背景下，国内钢企复产迟迟不及预期，则主导矿石价格仍有压力。煤矿供应回升，产地复产节奏较快，蒙煤通关快速恢复，不过近期减产消息频频，加剧对后续供给减量担忧，价格短期偏强。废钢需求暂未恢复，产出减少。电炉季节性减产，废钢日耗回落。高炉钢厂检修结束，但利润不佳复产缓慢，高炉日耗微增，整体日耗走低。钢厂复产积极性不高，废钢供需双弱，价格震荡运行，等待终端需求验证。铁合金方面，硅锰供需企稳，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需偏中性，能源成本暂不明朗，短期震荡运行。动力煤春节期间供应收缩，港口去库明显，可流通货源有限，节后部分非电补库需求释放，叠加寒潮来袭，贸易商报价坚挺，煤价小幅反弹。后期随着煤炭生产运输的逐步恢复，煤价上方依旧承压。玻璃需求阶段性走弱，但下游库存水平不高，仍旧有补库能力以及需求，供应端产量逐步回升。低价地区库存仍旧偏低，对价格有一定支撑。当前视角下，需求端有韧性没弹性，同时供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改，上方价格仍有压力。纯碱基本面过剩明显，若供应无扰动的情况下，现货预计持续下跌，带动期货下跌。
　　整体而言，尽管宏观层面风险有所下降，但节后需求也难以看到强复苏驱动，长期偏利空。目前需求尚未启动，当前价位追空有风险，后续关注成材去库和钢厂复产进度。
　　风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡