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　　英伟达于2月21日发布FY24Q4季报，本季营收221.03亿美元，同比+265%/环比+22%，毛利率76.7%，同比+10.61pcts/环比+1.7pcts。财报公布后英伟达盘后涨幅超9%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：评论：
　　1、公司FY24Q4单季业绩持续超预期，营收和毛利率均超指引上限。
　　FY24Q4营收为221.03亿美元，同比+265%/环比+22%，大超指引中值（200亿美元），毛利率为76.7%，同比+10.61pcts/环比+1.7pcts，超指引上限（75.5%±0.5pct），毛利率同环比增长主要系主要系数据中心强劲的增长和产品组合效应，同时得益于有利的成本改善。
　　2、FY24Q4多部门实现增长，数据中心收入再创新高，中国地区收入显著下降。
　　1）数据中心：FY24Q4营收为184亿美元，同比+409%/环比+27%，单季营收创历史新高，这一增长是由NVIDIAHopper GPU计算平台以及InfiniBand端到端网络驱动的，计算收入增长超5倍，网络收入同比增长3倍，软件业务年收入达10亿美元。FY24数据中心收入中约40%的占比来自AI推理；2）游戏：FY24Q4营收为28.7亿美元，同比+56%/环比持平，假期期间NVIDIAGeForceRTXGPU的消费者需求强劲；3）专业可视化：FY24Q4营收为4.63亿美元，同比+105%/环比+11%，环比增长是由RTXAda架构GPU的丰富组合继续增长所驱动的；4）汽车：FY24Q4营收为2.81亿美元，同比-4%/环比+8%，得益于汽车制造商持续采用NVIDIADRIVE平台，本季度NIO、长城、极氪以及小米汽车宣布搭载NVIDIADRIVEOrin平台。
　　3、FY25Q1营收指引达240亿美元，预计2024-2025年及之后仍可持续增长。
　　FY24Q4营收指引中值为240亿美元（±2%），同比+233.8%/环比+8.58%，预计数据中心和ProViz的增长将部分抵消季节性的游戏业务下降。毛利率指引为77%（±0.5pct），同比+10.2pcts/环比+0.3pct。公司在盘后电话会议中表示：
　　1）中国市场：FY24Q4中国地区收入显著下降，占比中个位百分比，预计本季度占比将保持在类似的范围内，公司已向中国发货不需许可证的替代品；
　　2）数据中心：正在从通用计算过渡到加速计算，并完成向生成式AI的行业转型。公司表示这两个趋势将在未来5年内推动世界数据中心基础设施安装基数翻倍，并代表数千亿美元的年度市场机会。计算方面，推出H200，推理性能为H100的两倍，预计二季度发货；网络方面，推出Spectrum-X端到端解决方案，优化以太网用于人工智能，将于一季度发货；软件方面，年营收超10亿元仅是开端；
　　3）供需：预计从2024年到2025年及之后，公司看到持续增长的条件非常好，公司预计供不应求将持续。
　　投资建议：建议关注国际GPU龙头英伟达及其产业链标的，建议关注服务器硬件层面所涉及到的GPU、CPU、存储、高速连接器和电光连接、PCB/IC载板、散热、电源、模拟芯片、接口类芯片、RAID卡、功率器件等零部件的投资机会，具体可参见我们前期AI算力供应链深度梳理报告。同时考虑到英伟达产品在中国销售或持续受禁令影响，建议关注寒武纪、海光信息等国产GPU/CPU厂商和华为昇腾等自主算力产业链相关公司，以及先进封装和HBM等产业链机会。
　　风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化风险、宏观经济及政策风险。