★全球供应增速r降档，美国增产迎来拐点
　　预计2024年维持当前中东和美国过剩供给填补亚太需求缺口的贸易格局，但供给及贸易增速将继23年进一步放缓，现行供应偏松有小幅转紧预期。美国近年来一直是全球LPG出口边际增量最主要的来源（2017-2022年间贡献了增量的82%），预计2024年美国出口增速将在天然气增产放缓和地区基本面改善的共同作用下自去年13%的高位显著下行。
　　★中国烷烃深加工是核心需求增量，关注PDH装置利润情况
　　中国C3化工的发展贡献了近年全球丙烷最大的需求边际增量，从产能投放计划上看，中国PDH产能在2022年刚刚进入高速投放期，2023年投产的产能创下485万吨/年的新高，但装置利润自2021年二季度远东丙烷价格显著抬升后持续承压，带动近3年PDH年度装置开工率中枢不断下移：由85%下降至不足70%，存量装置开工情况已经面临压力。预计2024年PDH装置利润或处于2022-2023年的波动区间，新装置投产的节奏、相对独立装置的开工情况会对利润更敏感。中性情境下，预计2024年PDH板块将新增约270万吨的丙烷需求。
　　★投资建议
　　基于远东供需小幅转紧的预期，2024年PG价格运行区间或略高于去年，处于4000-6500元/吨的区间，行情或仍具较强季节性。建议关注上半年巴拿马运河旱季结束前3-5月逢低做多FEI-MB区域价差和淡季逢高空PDH利润的交易机会。
　　★风险提示
　　油价长期异常波动，中东原油减产超预期，PDH装置投产大幅推迟。