1月居民贷款大幅多增显著超预期，主要源于个人经营性贷款
　　央行披露2014年1月信贷收支表。从明细数据来看，1月居民贷款新增9932亿元，同比大幅多增，是信贷数据中预期相差最明显的科目。拆分各项数据：
　　1）短期消费贷款仅新增446亿元，这一项通常由信用卡和短期个人消费贷组成。去年同期春节因素导致净减少，因此今年同比多增，但绝对金额不高，说明拉动1月居民贷款放量的并非消费。虽然今年消费贷的低利率价格战竞争更激烈，部分产品利率跌破3.0%，但从数据来看居民加杠杆意愿依然偏低。进入2月春节假期，该科目将重新净减少。
　　2）中长期消费贷款新增3180亿元，这一项通常以个人住房贷款为主，也是市场最关注的信贷品类。新增金额占1月居民总新增贷款的32%，占居民新增中长期贷款的50%，是比较主要的增长点，可能源于二手房回暖及银行年初集中投放。去年1月金额很低，可能源于春节假期因素以及按揭提前还贷高峰。今年随着存量房贷降息，按揭提前还贷相对改善。从单月新增金额绝对值来看，3180亿元在过去一年中仅小幅低于2023年9月，增长比较强劲。
　　3）短期经营性贷款新增3143亿元，中长期经营性贷款新增3163亿元，两者合计新增6306亿元，是1月居民贷款的核心增长点。个人经营性贷款近年来始终保持高速增长，2023年末同比增速高达17.2%，今年开门红继续保持高增，且单月金额仅低于2023年3月。从实际用途角度，除了个体工商户及企业法人的经营需要，近年来也有部分资金流向置换按揭贷款，监管对此类违规行为持续重点整治。不过从2023年规律来看，经营性贷款在3月、6月、9月大幅增加后，次月以住房贷款为主的居民中长期消费贷款科目表现都相对疲弱。
　　1月新增贷款投放主力依然是国有大行，超高基数下同比多增
　　四大国有大行1月新增贷款金额2.35万亿元，在超高基数下依然同比多增631亿元，延续了2022年以来信贷投放绝对主力的态势，而交通银行+邮储银行+国开行合计同比少增850亿元，去年基数也比较高。中小银行在去年基数相对平稳的情况下，同比少增622亿元，少增幅度略强于预期，我们判断优质区域的头部城商行依然实现信贷同比多增开门红，但欠发达区域的中小银行，包括城投化债重点省份的区域银行，可能面临信贷投放资产荒压力。从市场份额角度，1月大型银行新增贷款占比较2023全年上升1pct至58%，2022年以来持续攀升，在当前宏观环境下，国有大行的资源优势和利率优势推动其信贷市场份额再创新高。
　　居民存款高基数下增速显著降低，定期化比例趋于稳定
　　1月居民存款去年高基数下同比少增3.67万亿元，月末余额增速环比下降3.6pct至10.3%，其中居民定期存款同比少增3.05万亿元，月末余额增速环比下降4.6pct至14.9%。存款定期化比例趋于稳定，1月末总定期存款占比环比持平于70.4%，其中居民定期存款占比环比小幅回升0.1pct至71.6%，考虑到年末薪资奖金发放，占比略有回升属于正常情况，企业定期存款占比环比持平于68.4%。2022年以来尽管存款挂牌利率多次下调，但受定期化影响，银行存款成本普遍承压，预计2024年定期化影响将边际趋缓，同时伴随前期高息存款逐步到期，前期存款降息红利预计逐步释放，预计对银行净息差下行压力将起到一定缓和作用。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力导致银行资产质量明显恶化。