核心观点：
　　AMD：23Q4业绩持续改善，GPU需求强劲，数据中心和客户端业务展望乐观。23Q4收入同比+10.2%/环比+6.3%，符合公司此前预期，净利润同比/环比增长31倍/1.2倍，均大幅提升。数据中心收入增长强劲，同比+37.9%/环比+42.8%至22.8亿美元，AI软硬件生态系统、云和超算产品覆盖面均持续扩大，23Q4 GPU收入超此前4亿美元的指引，公司预计24Q1数据中心收入将环比持平、数据中心GPU收入将环比增长，并将2024年数据中心GPU收入指引上调至超35亿美元（此前指引20亿美元），预计2024年数据中心业务有望实现双位数增长。23Q4公司推出MI300系列加速器，得到多家大型云计算提供商、所有主要OEM及许多领先AI开发商的大力支持，客户包括微软、Meta、甲骨文、戴尔科技、惠普、联想、Supermicro、Arista、博通和思科等，客户反应积极，公司正积极提高产量。发布生成式AI优化软件堆栈开源ROCm 6新版本，进一步扩大AI软硬件生态系统，拓宽产品覆盖面。23Q4客户端收入保持高增，同比+61.8%/环比+0.6%至14.6亿美元，公司发布新系列移动处理器，持续推进AIPC并扩大领导地位，目前已有数百万台搭载锐龙处理器的AIPC出货，占整个AIPC市场的90%以上。游戏、嵌入式业务收入降幅扩大，游戏仍受主机周期性因素影响，23Q4收入同比-16.8%/环比-9.2%，公司预计2024年收入将同比双位数下滑；嵌入式业务收入受库存水平正常化影响，同比-24.3%/环比-15.0%，公司预计24H1需求将延续低迷，但对该业务的长期增长具备信心。
　　Intel：收入持续改善，PC业务显著转暖。23Q4收入同比+9.7%/环比+8.8%，超出此前指引上限；公司预计24Q1营收YoY+8.4%。4年5个制程节点计划稳步推进，持续投资扩大产能。23Q4 Intel 3已投入生产，Intel3产品Sierra Forest、Intel 20A产品Arrow Lake分别预计于24H1、2024年推出，Intel 18A预计于24H2实现生产准备。客户端计算收入连续三个季度实现两位数环比增长，2023年全年PC销量约2.7亿台，公司预计2024年PC销量将以低个位数同比增长，同年AIPC出货量将达约4000万台。数据中心和人工智能降幅进一步收窄，2024年加速芯片订单超20亿美元且仍在持续增长，公司预计24Q1收入将出现两位数的环比下降，然后在全年有所改善。网络和边缘计算同比下滑、环比略升，公司预计边缘网络、以太网产品有望在24H2稳健增长。Mobileye收入保持高增，盈利能力强劲，量产项目合作有望带来超70亿美元收入。Intel代工服务收入增势延续，但24H1传统封装业务采购加速预计将导致该业务收入大幅下降。
　　风险提示。下游需求复苏不及预期风险；新品研发不及预期风险；出口管制趋严风险。