前言：牛股的诞生，可谓“时来天地皆同力”，是市场大势、风格轮动和资金偏好等因素共同作用的产物。因此，回顾过往牛股的成长历程，也将使我们更好地“破译”未来牛股的“基因密码”。我们梳理2023年度涨幅排名前百的个股，包括诞生背景、个股特征及机构资金偏好情况等，以供投资者参考。
　　★2023年回顾：市场风格呈现明显的“哑铃型”特征
　　2023年，A股在1-4月上涨后震荡回落。尽管A股整体表现欠佳，但小微盘股和低波红利板块表现突出，市场风格呈现出明显的“哑铃型”特征。面对高景气行业减少、赚钱效应欠佳、资金存量博弈，同时外部风险持续扰动的市场，投资者在进行资产配置时，进入到“哑铃型”的状态：一边是高弹性、或有边际变化的主题性机会乃至小盘股微盘股；另一边是回归安全与底线思维，追求高股息、确定性强的红利资产。
　　★2023年度“百大牛股”画像
　　在甄选2023年度“百大牛股”时，我们不仅考虑收益率本身，也考虑它们给投资者带来的“赚钱效应”。我们选择外资机构、公募基金持有的个股和保险机构的重仓股，并剔除带有ST标识的股票及2023年内上市的次新股，再通过涨跌幅甄选出年度“百大牛股”，其涨跌幅在102.36%-397.95%之间，涨幅最高和最低分别为联特科技和四川长虹。
　　1）市值风格：“百大牛股”多数属于中小市值股。2023年，过半数行业出现龙头估值溢价下降现象。在“百大牛股”中，有48只年初时市值在板块后20%，但最终进入“百大牛股”排行榜，并且被机构关注甚至重仓，一定程度上体现了2023年市场中小盘甚至微盘股风格走强的特征。
　　2）大类行业分布：“百大牛股”有半数来自TMT板块。TMT板块贡献了50%的“百大牛股”，而中游制造（21%）和必需消费（14%）分列二、三位。海内外AI产业趋势加速共振，叠加数字经济相关政策催化，TMT板块成为2023年市场的重要主线，并催化多只“百大牛股”成分股诞生。
　　3）板块分布：“双创”贡献过半数“百大牛股”。创业板/主板/科创板/北证分别贡献了36%/35%/15%/14%的“百大牛股”。创业板和科创板占比过半，而受政策面利好持续加码影响，来自北证的“百大牛股”成分股数量占比较2022年的2%显著增加。
　　4）机构配置：机构增配比例居前的“百大牛股”成分股，主要来自制造业和TMT板块。2022-2023年间，机构对A股整体和“百大牛股”的持股比例变动值中位数分别为-1.26%和1.02%。分行业计算机构对“百大牛股”成分股的增配比例中位数可知，除了医药生物（3.52%）、机械设备（2.45%）和基础化工（2.25%）外，属于TMT大类的通信（1.79%）、计算机（1.35%）和传媒（1.19%）也相对靠前。在“百大牛股”中，机构对制造业和TMT板块内的个股的增配比例显著较高。
　　5）个股特征：在盈利能力和业绩增速方面，“百大牛股”对A股整体的领先幅度不断缩小。盈利能力方面，2019-2023年，“百大牛股”ROE中位数与A股整体ROE中位数的差值从4.12pct逐步下滑到-0.29pct。“百大牛股”对于A股整体盈利能力的领先幅度逐步缩小。业绩增速方面，2019-2023年，“百大牛股”业绩增速中位数与A股整体业绩增速中位数的差值从2019年的76.65pct上行至2021年的204.71pct，又下行至2023年的11.58pct。在2023年，尽管“百大牛股”仍然保持着对A股整体业绩增速的领先，但领先幅度已经显著缩小。“百大牛股”特征的变化，或可说明，投资者可能从原先的注重盈利能力与业绩增速，转向关注高弹性、或有边际变化的主题性机会。
　　风险提示：本文基于历史数据进行客观分析，不构成任何投资建议。