核心观点：
　　1月黄鸡出栏同比增长21.7%，销售单价小幅下降。公司发布1月销售简报，1月黄鸡出栏4341万羽，同比增长21.7%，环比增长3.5%；销售均价12.97元/公斤，同比下降2.9%。环比下降2.3%，测算单羽均重2.19公斤，环比小幅提升，1月黄鸡业务小幅亏损。公司黄鸡出栏维持稳健增长，饲料成本回落下养殖成本进一步降低，随着新建产能落地，公司有望保持年出栏8%-10%增长目标。
　　1月生猪出栏同比增长15.33%，出栏体重明显恢复。1月公司出栏生猪7.9万头，同比增长15.3%，环比下降19.31%；销售均价14.08元/公斤，同比下降7.9%，环比增长4.3%，测算出栏均重113.28公斤，环比提高6.2%。根据投资者关系活动记录表，公司目前能繁母猪存栏6万头，2024年生猪出栏100-120万头目标明确，疫病管理能力提升叠加大宗农产品原料价格回落下，预计公司生猪养殖业务2024年具备利润弹性。
　　黄鸡行业景气回暖，生猪养殖成绩逐步提高。展望2024年，黄羽鸡行业有望受益于供需格局的改善，及生猪产能持续去化下的猪价中枢提升。公司黄鸡、生猪出栏均保持稳健增长，同时养殖成本管控能力优秀，未来盈利能力有望进一步提升。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-25年公司实现归母净利润-4.6、10.7、19.3亿元，EPS分别为-0.55、1.29、2.34元/股。考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张，养殖成本管控优势明显，生猪养殖成本改善明显，公司竞争优势明显，参考可比公司，给予公司2024年16倍PE，对应合理价值20.61元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。畜禽价格波动风险、疫情风险、食品安全风险。