日本股市：从估值陷阱走向价值洼地
　　2023年之前，日股主要受到两大结构性问题困扰：通缩与企业治理不善，导致市场给予日股较低的估值。而2023年以来，日股完成蜕变，实现了从估值陷阱到价值洼地的转变，得益于短期周期性因素和长期结构性变化的叠加作用。2024年年初，日本股市延续上涨势头，日经225以及TOPIX指数均距离其90年代的历史高点仅一步之遥。
　　日本股市，选价值还是选成长？—选价值
　　总量层面，我们判断日本股市在2024年有望延续增长，受持续再通胀推动企业盈利，以及日本正缩小与发达市场盈利差距的结构性变革所驱动；结构层面，我们认为投资者在配置日本股市时，价值vs成长风格应首选价值：
　　持续再通胀形势下，金融占比较高的价值股或将更为受益。
　　估值仍有扩张空间，价值股更受益。预计日企治理改革效应持续释放，这对坐拥庞大现金流的价值股更为适用。
　　价值股相对估值更有吸引力。从PE、PB、PS以及EV/EBITA几个估值维度来看，日本价值股的估值与其历史平均水平相当。
　　现金净收益的角度来看，日本股市相比欧美股市更有吸引力，但这个逻辑需要由高分红的价值股来配合实现。
　　日股国内投资者：低风险偏好利好价值股。通胀回归以及日本政府税收政策为日本居民存款资金入市提供了催化剂。这部分增量资金可能更多投向相对低估值、低波动的价值股。
　　日股海外投资者：价值股更适合配置。日本股市因其相对稳定性，在全球组合的配置吸引力有所上升，对于追求稳定性和可预测性的海外投资者来说，价值股可能是更好的选择。
　　日股投资标的及时点：除直接购买个股外，构建日股价值股敞口最方便的选择为直接配置ETF---MSCIJapan Value ETF（EWJV）。投资者可以观察并等待该ETF 14天RSI回落至50左右的常态水平再进行加仓。