石油：供应短缺叠加亚太复苏支撑油价
　　2023年原油地缘政治溢价逐渐消退，供应侧产量调节影响油价走势。欧佩克减产扭转了油价下跌的行情，2023H2油价为前低后高。供应侧产能释放：欧佩克减产执行率在3季度末降至50%以及美国产量突破1320万桶/日历史新高，油价上涨的支撑在4季度减弱，油价中枢下跌至70-80美元/桶。展望2024年，亚太经济复苏或将带动石油消费增长。长期上游低资本支出造成原油供应趋紧的格局或将延续，国际油价中枢或将稳定在中高位。
　　天然气：供需再平衡受到突发事件扰动
　　2023年H1国际天然气价格回撤至10美元/百万英热，在H2供给侧扰动气价上涨至15美元/百万英热以上：欧洲进口俄罗斯管道气收缩减量以及供应侧突发事件影响市场情绪。需求端亚洲新兴市场和日韩出现分化：菲律宾、越南、印度等新兴市场增加了LNG进口量，中国在1-10月LNG累计进口量同比增加580万吨，而同期日韩LNG进口量减少了74亿立方米，亚洲天然气需求整体表现出缓慢恢复的态势。
　　涤纶长丝：全球消费降级提振高性价比原料需求
　　IMF等预测全球经济增速在未来3年自2021年高点逐步下降至3%附近，低于疫情前10年中枢。美、欧、亚消费者信心指数还在96附近的相对低位，同时众多消费品牌的降价以及拼多多23Q3营收同比大增94%的业绩表现明确了消费降级的趋势。涤纶长丝比天然纤维中最廉价的棉纤维还要便宜30%～50%，行业此前预期10年内增长2900万吨（CAGR-10：4.18%），有望凭借消费观念加速向性价比转换获得进一步提速增长。
　　投资建议
　　海洋石油储量大而探明程度低，是未来油气开采重点领域。2023年全球海洋油气开发总投资或将达到1774.4亿美元，在2024年有望进一步增长。我们推荐具有海洋资源优势的油气企业中国海油和中海油服。全球消费降级趋势下涤纶长丝或受益于高性价比，自身增长叠加对其他相对昂贵材料的加速替代，市场空间前景广阔，我们筛选出产能居前，且业务重心聚焦于涤纶长丝的行业代表性公司：桐昆股份以及新凤鸣。
　　风险提示：全球宏观经济下行风险；全球产业链再平衡带来的错配风险；商品价格大幅波动的风险：项目推进及技术突破不及预期的风险；国际贸易政策风险；气候变化超预期的风险。