本期话题：景气选股模型本月超额11%，继续看好高股息。2024年1月右侧景气趋势模型表现优异，相对wind全A指数超额7%，若进一步叠加PB-ROE选股，策略超额达到11%，绝对收益-1%，起到了很好的抗跌效果。当前配置与上月推荐行业一致，仍以稳定高股息板块为主，例如电力及公用事业、农林牧渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁和银行等；此外，结合行业相对强弱RS指标，目前出现RS>90信号的行业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行和石油石化。这五个行业的共性是高股息，并且均被景气趋势模型持仓，历史上行业轮动模型和主线信号出现共振时，有更大概率成为当年领涨行业，可以重点关注。
　　宏观层面：宏观情景分析。预计沪深300盈利增速将会放缓，PPI在未来几个月继续企稳向上，库存周期处于主动去库存阶段。
　　中观层面：消费估值处于历史底部区域，近期成长估值有所回落。
　　消费估值处于历史底部区域：食品饮料、家电、医药。目前消费板块估值处于历史底部区域，食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到20%、15%和4%分位数，另外消费板块景气度处于扩张区间数月，消费板块进入长期配置区间，建议重点关注。
　　近期成长估值有所回落。目前军工业绩透支年份下降至11%分位数附近，新能源下降至1%分位数附近，短期有较大估值修复空间；通信业绩透支年份回落至36%分位数，处于合理偏高区间。
　　大金融目前具备绝对和相对收益配置价值。银行未来一年预计会同时有绝对收益和相对收益，历史上看当前风险溢价下预计有15%左右绝对收益。保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善，重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所回落，房贷利率已创历史新低，可以关注。
　　行业配置模型跟踪：短期仍看好高股息，中期可关注库存去化充分的行业。右侧行业景气趋势模型2023年录得4%的绝对收益，相对wind全A指数超额9%，当前配置以稳定高股息板块为主，例如电力、农林牧渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁和银行等；左侧困境反转模型录得5%的绝对收益，相对wind全A指数超额11%，当前建议保持“红利+顺周期”的均衡配置。中期来看，结合行业库存指标，左侧可重点关注低库存、供给出清充分的钢铁、有色金属、基础化工和电子等，右侧可重点关注已有一定需求复苏和补库存迹象的汽车、家电、轻工制造、食品等。
　　风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。