ERP指标择时能力弱化。自从2022年开始A股市场连续承压，若我们使用股权风险溢价指标（ERP）对A股的底部进行择时会发现，由于ERP指标中枢向上漂移，我们对指标底部的定位会更加困难。若我们将ERP中的市盈率倒数修改为股息率形成DRP指标，会发现其中枢向上漂移的现象更加显著。可见当前股权风险溢价指标对A股的底部择时能力已经弱化。那么在其失效后，我们可以用什么指标锚定A股的价值？此处我们提供了两个可以用来观察与参考的指标：1）长期指标：AIAE，2）短期指标：期权隐含波动率。
　　长期指标：AIAE。AIAE=股票总市值/（股票总市值+债券总市值+现金总市值），其逻辑在于投资者会根据风险资产与安全资产的供应量，动态调整两者价格，指标对美股未来10年的长期收益有着较强的预测能力。
　　我们同样可以类似构建A股AIAE指标=中证全指总流通市值/（中证全指总流通市值+实体总债务），该指标与未来三年万得全A的年化收益有着较为显著的负相关性。
　　当前A股AIAE指标已经接近2018年9月底水平。当前最新的AIAE指标下降至14.6%，已经接近2018年9月底的水平。因此从长期来看，A股未来有较高的预期收益与配置价值。
　　短期指标：期权隐含波动率。在2024年1月22号日内，由于A股各权益指数大幅承压与连续下跌，期权隐波快速跳升，体现了市场短期的悲观情绪。然而我们观察到当市场下跌，且隐波处于极高水平时，市场有一定概率止跌。因此我们构建了如下策略，当过去10日标的收益率小于0，且上证50ETF隐波位于99%分位数以上时，策略持有10日上证50ETF，并且持有期收益大于5%时止盈平仓，该策略历史上有较高胜率，且持有期收益也较为显著。同时上证50ETF期权的隐波信号对其他宽基指数也有较好的短期底部择时效果。
　　当前上证50ETF期权隐波已位于过去半年99.2%分位数水平。截止至2024年1月22号，上证50ETF期权隐波已经达到了99.2%的分位数水平，当前市场处于较为悲观的情绪之中，短期有一定见底的预期。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。