国债期货：宏观经济、金融数据显示当前国内总需求不足，通胀读数偏低，实际利率较高的现状未改，市场对后续央行调降政策利率的预期始终存在。与此同时，地产低迷，信用扩张缺乏有利抓手，年初政府债券供给规模较小，以及权益市场表现孱弱等因素使得部分机构资产端也存在一定欠配压力。从基本面和“资产荒”角度，当前债市走牛基础未变。
　　但首先，从估值角度上看，当前债市已经对未来降息有所定价，尤其是长端、超长端国债收益率已经处于历史绝对低点，进一步明显下行或需要超预期事件的催化。其次，由于政策传导滞后性叠加春节假日因素，持续优化中的稳增长政策组合的实际效果可能会被市场低估。第三，“股债跷跷板”效应下，市场投机氛围偏浓，债市或存在一定非基本面因素带来的扰动。
　　因此，综合来看，我们认为短期内债市整体仍将偏强运行，但做多赔率有所受限，期债盘面追高仍需多一份谨慎。打破当前牛平走势的关键边际变量可能在于货币政策的超预期降息（牛陡），财政、地产政策的持续发力（熊陡）等因素。另外，权益市场走势的边际变化也需格外关注。
　　风险因素：国内复苏斜率，稳增长政策，地缘政治因素