【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡下行，整体持仓量增加，以空头增仓占优。SP2405主力合约周度下跌122元，跌幅为2.13%，收盘价为5612元/吨。针叶浆现货价格下跌，山东银星周度下跌150元至5675元/吨，河北俄针下跌150元至5500元/吨；阔叶浆山东金鱼上涨50元至5100元/吨。
　　 【产业表现】美联储1月决议如期按兵不动，联邦基金利率区间继续维持在5.25%-550%之间不变。1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。智利Arauco公司调整2月份木浆外盘针叶浆银星745美元/吨，下调15美元/吨；阔叶浆明星650美元吨，持平；本色浆金星690美元/吨，下调30美元/吨。2023年12月欧洲港口总库存较11月下滑2.63%，较2022年同期下滑11.07%。2023年11月欧洲化学浆消费量82.44万吨，同比下降4.12%；欧洲化学纸浆库存量74.09万吨，同比增加9.96%。
　　 【核心逻辑】上周纸浆期货主力合约价格震荡下行，周五成交放量，持仓量增加，价格试探5600区间底部附近支撑。技术上看，短期价格重心有所下移，价格处在日线布林带中轨下方，下轨支撑有所体现，价格下行动能连续性一般。从持仓变化来看，近期纸浆主力合约持仓变化多以空头持仓变化做主导，而空头持仓时间较短，价格反复试探底部。现货端，欧洲港口库存小幅减少，欧洲化学纸浆库存增加，欧洲化学浆消费下滑。银星外盘报价继1月份下调20美元/吨之后，2月份继续向下调整，针阔叶浆报价有所分化，上游坚挺表现有所缓解。国内需求随着春节假期的临近逐渐减少，成品纸周度开工率均有所下滑，现货市场有价无市状况逐步体现，据部分中小纸厂了解，今年春节前纸浆原料备货表现不如往年，成品纸终端表现较为一般，经销商备货意愿不佳。本周北方天气降水及节前放假等因素影响物流运输，部分纸厂年前停机，国内纸浆现货成交预计较小，需求端仍表现偏弱影响。综合来看，短期纸浆驱动向下，对比外盘报价以及成品纸价格，纸浆估值处于偏低位，短期仍存在修复的可能。预计周内纸浆偏弱震荡表现。
　　 【策略观点】SP2405主力合约5550-5850区间内偏空操作