本周要点总结
　　本周LPG期货价格回落，3月FEI至571美元/吨。具体表现为：
　　1、原油。布油在升至85的关键阻力位后迅速回落，巴以可能达成长期停火协议的消费为中东地缘政治降温；寒潮过后，美国炼厂恢复力度大幅不及预期，产量快速恢复，美国原油超预期累库，利空油价。下周关注巴以能否真正达成停火协议，若能，将继续对油价施加压力；否则，布油将围绕80整数关口震荡。
　　2、外盘丙烷。FEI跌破640的关键支撑位后价格偏弱，3月FEU至603美元/吨。本周2月中东离岸贴水大幅回落至-60美元/吨，FEI贴水变动有限，市场买货意愿有限。运费继续回落，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至32美元/吨、73美元/吨。EIA数据显示，截止1月26日，美国丙烷库存环比上周-532万桶，寒潮使过后产量小幅恢复，消费回升。丙烷估值相对低位，FEI与Brent比价回落；FEI与MOPJ价差回升至-60美元/吨，或刺激丙烷对石脑油替代需求。
　　3、中国需求。至2月1日国内PDH开工率至63%，环比上周+5.1%。PDH开工率继续维持低位，PDH开工率的提升需要PDH利润持续修复且正利润维持一段时间，开工率的持续回升或在春节后。2月沙特CP超预期630美元/吨，折合人民币到岸成本5300元吨附近，计算PDH利润依旧亏损；FEI折算PDH利润小幅修复，买货积极性依然有限。
　　4、国内现货与仓单。民用气现货回升，宁波民用气现货至4800元/吨附近，基差持续走强，仓单增3758手至9220手。前期宁波和山东民用气基差持续走弱带动仓单持续回升，对盘面形成压制；近期民用气价格反弹，期货走弱，基差回升，一定程度减轻了03合约的下行压力。周末山东和华南民用气价格回落，对03合约的压力将再次显现。
　　观点和策略：
　　观点：2月沙特CP超预期后PDH利润依然亏损，FEI计算PDH利润小幅修复，PDH开工率回升仍处低位，同时FEI与MOPJ价差近期走弱，丙烷对石脑油的替代在增强，但想要逆转丙烷价格的弱势需更长时间的PDH利润修复和更多替代需求的持续出现。FEI下破前期600-625的震荡区间，预期春节前价格保持弱势。
　　内盘期货方面，山东和华南民用气周末下跌后，03合约基差收窄，下行压力在增大，上方阻力4200；04合约定价跟随外盘，FEI持续回落后04合约的下行压力在增大。同时，春节长假将至，从历史上看，重大节假日均是短期或中期行情的转折点，关注春节后可能的大波动。策略上，前期关于03合约的买入熊市看跌期权可在节前平仓离场；春节前谨慎寻找04合约做空，04上方阻力4700，建议春节持币过节。