行情回顾:上周沪锌加权持仓增加至18万吨左右，连跌5个交易日，未遇多头明显抵抗，沪锌周跌3.2%，抹去前一周涨幅;主因市场修正美降息预期，美元指数强势反弹站上104，伦锌周跌5.27%，跌幡明显大于内盘。
　　基本面上:1）库存和升贴水:LME锌库存震荡走高录得19.8万吨，LME锌0-3月贴水10.76美元，过剩压力仍存;沪锌交易所库存增加至2.79万吨，近月合约持仓回落，交割风险解除;周一SMM锌锭社库走高至8.99万吨，锌进入春节累库阶段。2)成本和供应:SMM公布的2月国产矿TC降至4100元/金属吨，进口矿TC维持80美元/干吨;低价格、低库存，冶炼厂生产积极性下滑，TC下方空间有限，锌成本端支撑仍需关注;3）需求:下游进入放假阶段，开工大幅回落，SMM镀锌周度开工环比下滑20.7个百分点至.29.65%;压住锌合金周度开工环比下滑16.1个百分点至29.64%;氧化锌开工环比下滑18.15个百分点至37.5%。
　　宏观面:近期宏观对锌价走势影响较为明显，上周五美国非农就业数据元超预期录得35.3万人，创2023年1月以来最大增幅，美元指数快速攀升，锌价承压回落。预计美联储仍将充分利用预期管理主动权来左右市场定价，宏观上大概率处于反复承压状态。
　　走势:市场修正美降息预期，商品迎再估值;锌进入春节累库阶段，基本面定弱;沪锌下破5日、10日均线支撑，技术面背靠年线下调趋势明显。多层面共振，锌下行压力不减。沪锌若跌破2.05方元/吨短线支撑，有望继续下探1.98万元/吨，前期空单继续持有。