投资建议：安全生产条例公布，供给弹性预期减弱。国务院公布《煤矿安全生产条例》（以下简称《条例》），自2024年5月1日起施行，旨在加强煤矿安全生产工作，防止和减少生产安全事故，保障人民群众生命财产安全。《条例》重要规定内容如下：一是坚持党的领导，确立工作原则；二是强化源头治理，严查风险隐患，监管部门要建立健全督办制度，督促煤矿企业消除重大事故隐患。对“带病生产”的煤矿企业，依法采取责令停产整顿直至关闭的处罚措施；三是严格落实监管监察责任，要求县级以上地方人民政府负有煤矿安全生产监督管理职责的部门，依法对煤矿企业特别是一线生产作业场所进行监督检查；四是加大惩处力度。对煤矿安全生产违法行为，规定了罚款、行业和职业禁入、责令停产整顿、予以关闭等法律责任。《条例》的公布，意味着煤炭生产安全监察力度将进一步加强，以及煤矿生产规范化要求将进一步提高，国内煤炭生产弹性将进一步减弱。临近春节假期，煤价具备较强支撑，主要系1）煤矿放假，供应收紧。根据CCTD调研了解，山西民营煤矿放假天数在20天左右，也就是在节后大年十五之后，才陆续开工生产。2）连续雨雪天气，供暖需求增加。1月31日以来，我国中东部地区出现大范围雨雪冰冻天气，西北地区也存在连续大雪以及暴雪天气，气温持续回落下，供暖需求增加。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，煤矿停产形势延续，电厂对高价煤抵触情绪上涨。供给方面，临近春节，停产煤矿继续增多，市场供应加剧，坑口煤价维持平稳。需求方面，下游港口开始去库，但下游终端维持刚需采购，对高价抵触情绪较高。截至2月2日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价906.0元/吨，相比于上周下跌3.0元/吨，周环比下降0.3%，相比于去年同期下跌198.0元/吨，年同比下降17.9%。
　　中国神华：2023年12月实现商品煤产量2770万吨（同比+3.4%），销量4040万吨（同比+8.0%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量218.8亿千瓦时（同比+18.5%），总售电量207.3亿千瓦时（同比+18.9%）。2023年实现商品煤产量3.25亿吨（同比+3.5%），销量4.5亿吨（同比+7.7%）；总发电量2122.6亿千瓦时（同比+11.0%），总售电量1997.5亿千瓦时（同比+11.1%）。中国神华公布外购煤采购价格（1月19日起），外购4500/5000/5500大卡分别为517/626/736元/吨，较上期持平；外购神优2/3/4分别为789/772/726元/吨，较上期-10/-10/-10元/吨。陕西煤业：2023年12月实现煤炭产量1232万吨（同比-7.11%），自产煤销量1221万吨（同比7.61%）。2023年公司实现煤炭产量1.64亿吨（同比+4.10%），自产煤销量1.62亿吨（同比+4.17%）。中煤能源：2023年12月实现煤炭产量1081万吨（同比+22.4%），销量2344万吨（同比+19.5%），其中自产煤销量1166万吨（同比+32.2%）。2023年公司实现煤炭产量13422万吨（同比+12.6%），销量28493万吨（同比+8.4%），其中自产煤销量13391万吨（同比+11.3%）。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。
　　焦煤及焦炭方面，产地停产规模扩大，焦炭提降预期减弱。供应方面，年关将近，主产区放假范围逐渐扩大，除国有大矿外，其余煤矿开启大规模放假，供应端继续收紧。需求方面，钢厂补库需求仍在释放，焦炭第三轮提降预期减弱。截至2024年1月26日247家钢厂焦炭库存为688.73万吨，周环比上涨2.13%。截至2月2日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2580.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨100.0元/吨，年同比增加4.0%。
　　潞安环能：2023年12月实现原煤产量547万吨（同比+38.83%），实现商品煤销售量570万吨（同比+13.55%）。2023年实现原煤产量6040万吨（同比+6.15%），实现商品煤销量5500万吨（同比+3.89%）。平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨（同比-1.86%），销售量272万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917万吨（同比+5.96%）。
　　风险提示：政策限价