本报告导读：公司业绩短期承压，2024年将坚定实施品牌出海战略，海外扩张有望加速。增持。
　　投资要点：
　　投资建议：公司业绩短期承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年EPS为1.77/3.28/4.59元（原值为7.99/9.64/11.35元），同比75%/+85%/+40%。下调原因为：近两年低端LCD玩家增加，带动了行业价格竞争，对已有玩家的盈利能力形成挑战，尽管极米技术能力优势明显，出于谨慎性考虑，我们将未来三年内销业务的利润率下调较多。参考可比公司（估值表见正文），给予公司2024年30xPE，下调目标价至98.5元，给予“增持”评级。
　　业绩简述：预计2023年归母净利润为1.24亿元，同比-75.26%；其中Q4归母净利润为0.38亿元，同比-77.9%，Q4扣非归母净利润为0.29亿元，同比-82.3%。
　　业绩短期承压，回购计划传递信心：公司短期经营承压的原因为1）国内市场为公司收入主要来源，国内投影市场需求复苏缓慢；2）公司调整了部分产品销售价格，销售毛利率及净利率下滑。公司实控人提议通过集中竞价方式回购公司资金总额0.8~1.6亿元，用于未来员工持股计划或股权激励，传递了公司长期发展的信心。
　　外销优于内销，出海业务可期：我们预计公司2023年国内收入呈双位数下滑，海外业务呈双位数增长，海外业务贡献占公司整体接近30%；海外的增长主要来自于北美、欧洲等地新品的推广和渠道的扩张。2024年公司坚定实施品牌出海战略，海外扩张有望加速。
　　风险提示：投影仪需要长期的消费者教育、海外竞争玩家或将变多。