事件：2024年1月30日，极米科技发布2023年年度业绩预告，公司2023年预计实现归母净利润约1.24亿元，同比下降75%；预计实现扣非归母净利润0.72亿元，同比下降84%。
　　投资要点：
　　23Q4业绩符合预期。极米科技2023年预计实现归母净利润约1.24亿元，同比下降75%；预计实现扣非归母净利润0.72亿元，同比下降84%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润0.38亿元，同比下降78%；实现扣非后归母净利润0.30亿元，同比下降82%。业绩下滑主要原因：1）公司国内投影产品销量下滑；2）公司下调部分产品销售价格所致。公司23Q4业绩符合市场预期。
　　国内投影行业表现低迷两极分化明显，公司海外市场持续拓展。国内市场方面，根据洛图科技数据显示，2023年中国智能投影市场销量为586.4万台，同比下降5.1%；销额为103.7亿元，同比下降17.3%。国内市场两极分化趋势显著，低端方面：500元以下价格段投影成为市场主流，销量占比达31.9%，较2022年上涨8.2个pcts，销量同比增长23%。同时1LCD技术市场份额继续向上提升至66.1%，同比上涨5.0个pcts，DLP产品受到挤压，份额降至31.9%。高端方面：极米2023年5月推出混光产品，带动混光市场份额达到0.9%；激光光源市场份额达到7.9%，同比上涨4.6个pcts。而4K分辨率投影市场份额达到5.2%，同比上涨3.6个pcts。海外市场方面，公司持续推进海外本土化团队建设，目前已在美国、日本、德国、新加坡等地设立了海外公司，海外渠道覆盖不断扩大，除亚马逊、日本乐天等主流线上渠道外，公司产品已经进入欧洲、美国及日本等区域市场的主要线下零售渠道。2023年前三季度，极米以5.1%的市场份额位居全球第二。
　　研发持续投入，国内外市场新品推出强化高端市场布局。2024年1月极米在国内市场推出RS 10 Ultra，搭载公司全球首创的Dual Light 2.0护眼三色激光技术；并于1月的CES展上推出海外版Horizon Max等多款新品。新品的持续推出有望进一步提升极米在国内外高端市场的份额。
　　上调2023年盈利预测，维持“增持”投资评级。我们上调公司2023年归母净利润至1.24亿元（前值为1.03亿元），维持2024-2025年盈利预测2.32、3.73亿元，同比分别-75.3%、+87.2%、+60.9%，对应当前市盈率分别为48倍、26倍和16倍。公司中高端产品持续领先，品牌影响力持续提升，同时海外市场快速拓展，我们维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外市场拓展低于预期；终端市场需求不及预期风险。