核心观点
　　市场表现回顾
　　1月份中信银行指数上涨6.3%，跑赢沪深300指数12.6个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.53x，平均PE(TTM)收于4.7x。首推组合月算术平均收益率7.5%。
　　行业重要动态
　　金融监管总局介绍2023年银行业保险业整体运行情况。其中2023年商业银行净利润2.38万亿元，同比增长3.24%。2023年全年处置不良资产3万亿元，不良资产处置规模保持在较高水平。
　　主要盈利驱动因素跟踪
　　（1）资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年12月份总资产同比增长11.1%。
　　（2）利率保持平稳。1）上月十年期国债收益率月均值2.51%，环比下降11bps；Shibor3M月均值2.40%，环比下降17bps。2）上月LPR报价稳定，最新LPR一年期报价3.45%，五年期4.20%。
　　（3）工业企业偿债能力持续降低，行业资产质量依然承压。2023年12月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回落至779%，工业企业亏损面则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。
　　投资建议
　　行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“超配”评级。
　　个股方面，一是建议在行业整体低估值的情况下布局长期前景优秀的银行，包括招商银行、宁波银行；二是推荐以中小微客群为主、特色鲜明的小型农商行，包括常熟银行、瑞丰银行；三是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且分红记录稳定的银行。
　　风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从净息差、资产质量等多方面影响银行业。