开年大超预期的新增非农就业会是2024年美国就业市场的主基调吗？2023年1月，超预期的51.7万人的新增非农就业“历历在目”，不过受到统计方法上的技术性调整因素，其实1月份就业数据噪声往往较大。就拿去年1月作为典型例子，一方面受到每隔5年对统计涵盖工作岗位行业的分类调整；另一方面根据每年对新增人口预估的更新，人数的多增在一定程度上夸大了当时大超预期的新增就业人数。那么对比当下，这次是否会再一次受季节性调整的影响，本份就业报告又有何特点？具体来看：
　　从行业维度来看，几乎所有行业在1月份都增加了就业岗位。各行各业的就业岗位均有增加，在1月份增长最为显著的是专业和商业服务业（新增7.4万人）以及医疗保健（新增7万人）、零售业和社会援助。除采矿和天然气开采业外，几乎所有行业在1月份都增加了就业岗位。
　　美国就业市场的供需失衡矛盾仍旧存在。企业计划在未来3个月内提高工人报酬比例仍处于历史高位，且从跳槽者与留守者薪资差扩大这一数据来看，当前就业的供需失衡矛盾仍未大幅缓解。
　　初请失业金上涨，但可持续性存疑。初请失业金人数是就业市场的高频数据亦是先行指标。在劳动力市场走弱的情况下，该指标的持续上升通常领先于就业人数的稳步下降。当前初请失业金的人数开始逐步上涨：截至1月27日，美国当周初请失业金人数达22.4万人，超过前值21.5万人；截至1月20日当周续请失业人数为189.8万人，前值182.8万人，不过持续性有待确认，倘若持续趋势持续，这意味着失业者开始更难找到新工作。
　　劳动参与率依旧低于疫前平均水平。1月劳动参与率保持在62.5%，仍低于2023年11月的水平，当时为62.8%。目前相较于疫情前平均水平仍有一定空间。随着过剩储蓄的消耗，我们认为有更多的人有意愿重返劳动力市场。通过1月大龄劳动力(55岁+)逐步重返职场来看，未来劳参有望进一步回升。
　　除此之外从性别角度来看，女性就业的增长也有助于劳参的回升。具体来看，女性就业岗位增加了19.8万个，相比之下男性就业岗位增加15.5万个。女性劳动力参与率从57.1%攀升至57.5%，随着越来越多女性进入劳动市场，这有利于劳动参与率的进一步恢复。
　　薪资增速动能反弹上涨。工资水平是美联储密切关注并视为是否会增加通胀压力的信号。倘若薪资动能持续放缓,这将减弱未来通胀压力。不过目前来看，1月平均时薪环比及同比增速双双加速上涨：环比增加0.6%（预期的两倍），同比增加4.5%。薪资作为影响核心通胀的关键因素，进一步上涨的压力对通胀造成威胁。
　　由此来看，2024年首份就业数据报与刚结束的议息会议“联手”打压降息预期，进一步弱化3月降息预期。一方面，鲍威尔曾多次指出，要使通胀率回到美联储2%的目标，“需要劳动力市场条件有所缓和”。目前来看，劳动力成本推动的部分导致通胀下降斜率的放缓。而正如几天前鲍威尔所示，与其说通胀重新加速，不如说通胀维持在过高水平的风险更大。基于此，劳动力市场的强劲表明通胀压力仍然存在，在劳动力市场尚未降温之前，3月降息的基础显然无法被满足。
　　风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，巴以冲突局势失控，美国银行危机再起金融风险暴露