标的分析：2024年1月铜价先抑后扬，重心小幅上移。从宏观层面来看，1月美联储议息会议中性偏鹰，鲍威尔打压市场降息预期的乐观定价，3月降息概率不大，同时高利率维持时间可能较长，风险偏好受抑，市场或转战5月的降息预期博弈；国内方面政策对需求压力的对冲效果可能需要进入二季度才能有比较清晰的感觉，两会之前预计仍将以政策预期作为国内商品市场的主要支撑。基本面方面，现货TC断崖式下跌，冶炼端出现亏损，引发精炼产出受限甚至减产的担忧，但一季度产量影响不大，主要在二季度实际原料到港是否减少以及粗炼环节检修情况；目前传统累库周期到来，春节前后三周观察累库强度或对全年供需预期产生明显影响。春节效应加深，铜基本面消费进一步走弱，铜价持续回弹动能不足，价格承压震荡。
　　期权策略：铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，重心大幅下移。目前CU2403合约隐波率最新值11.07%，较前值13.61%大幅减小，CU2404和CU2405隐波率环比略有增加；铜价预计维持高位震荡格局，趋势策略建议在铜价反弹至高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。