中港投资者偏好与欧美国投资者偏好相反
　　每年1月份人民币新增贷款旺季，股市对银行股反应积极
　　国家提出六大新产业新赛道成为未来几年投资主题
　　工业企业行业利润规模排名近3年哪些工业行业能够保持每年利润增长
　　 2023年不同行业国有企业财务绩效差异较大
　　美联储维持利率不变但继续收缩资产负债表美国持续激进的财政扩张
　　 A股市场投资者降杠杆形成今年以来股市下行压力
　　一、中港投资者偏好与欧美国投资者偏好相反
　　1月份，中港股市表现疲软。恒生指数和沪深300指数分别下跌9.2%和6.3%。除能源行业指数外，大部分行业指数均下跌。A股和港股投资者追捧中国能源股。红海局势爆发后，12月中旬以来，油价的上涨以及冬季煤炭需求的预期上升引起投资者关注。投资者在中港股市抛售其它板块，例如医疗保健、消费品、工业品、材料和IT行业的股票。中港股市的类似现象反映出两地投资者的决策是由共同的宏观或微观经济因素驱动的。尽管如此，我们发现了一个不寻常的现象，即欧美股市投资者的偏好与中港股市投资者的偏好相反。中港股市追捧能源股,但欧美股市能源股表现不佳。欧美股市追捧消费品、医疗保健、IT等行业股,但这些行业股在中港股市表现不佳。这些差异不仅体现了不同市场偏好的差异，也体现了在不同地区的经济及行业周期中的趋势差异。
　　宏观因素引发市场担忧。中国制造业PMI从12月的49.0反弹至1月的49.2，但连续4个月低于50，引发市场对经济风险的担忧。或许，投资者会问中国制造业活动持续数月收缩吗？我的答案是否定的。产出指数连续4个月位于50以上，表明制造业生产活动持续扩张，不是收缩。但新订单指数已连续4个月低于50，表明新订单持续下降。从制造商的角度来看，这些矛盾的现象表明供应过剩的风险持续上升。出厂价格指数连续4个月低于50，表明供应过剩带来价格下行压力持续。投资者不应担心制造业活动收缩，而应担心供应过剩的风险带来生产者剩余下降。从社会的角度来看，这不完全是个坏消息，因为充足的供应意味着社会能够以低价购买社会所需，带来社会剩余增加。
　　投资者不断降低杠杆抛售股票，抵消了政府支持股市的积极态度。尽管1月份各监管机构纷纷高调表示支持中国资本市场，但1月份A股市场出现新的负面因素抑制股市表现，即杠杆投资者抛售股票以偿还融资买股的贷款。1月份，融资买入A股余额减少788亿元，相当于抛售近1600亿元股票。杠杆投资者利用政府支持股市的利好时机抛售股票以偿还融资买股贷款。在二月中旬的春节长假到来之前，杠杆投资者有很大的动机减少融资贷款头寸以节省长假期间利息支出及降低风险。
　　风险：中港市场追捧及避免的行业股份与欧美市场追捧及避免的行业股份呈显著差异；共同不喜欢的行业包括地产业和原材料业