数字化时代信息安全领航者，中移入主迎来跨越式发展的重大机遇。公司深耕行业二十余年，依托核心技术优势、丰富实践经验和前瞻性发展战略，形成了以网络安全防护、网络安全监测、应用安全、数据安全、安全管理、云安全、工控安全、移动及终端安全为主的八个板块。并以20类细分赛道市场占有率第一以及11类处于市场第一阵营的产品为主，成为中国数字化场景中政企客户在网络安全产品、可信安全管理平台、安全运营与服务、安全解决方案的全能提供商。2022年6月17日公司召开董事会审议通过以定增发行A股股票的方式引入中移动战略入股，2024年1月5日完成股份发行工作，中移资本成为实际控制人，启明星辰进入跨越式发展的新时代。
　　法律法规护航网络安全行业发展，新安全场景创造增量空间。《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信息保护法》等法律法规的实施护航网络安全行业合规建设，加速下游行业的网络安全需求释放，根据IDC，到2026年，中国网络安全支出规模预计接近288.6亿美元，五年复合增长率将达到18.8%，增速位列全球第一。数字经济规模蓬勃发展带动云服务和数据要素市场迅猛增长，带动数据安全产业快速发展，预计到2025年有望安全产业达到478亿元。信创产业“2+8+N”稳步推进，预计2025年信创产业市场规模将突破2万亿元，信创产业发展离不开安全能力建设，预计网络安全作为信创产业“护城墙”将持续受益。虚拟化及云服务理念的渗透，网络安全逐步向云化、SaaS化，其中2021年，中国网络安全市场安全服务占比已上升至20%。
　　新业务保持快速增长，收入结构持续优化。在新业务方向，截止23年上半年累计12款产品（17款子产品）进入中国移动核心能力及自主产品清单，产品能力覆盖云安全、数据安全、工业互联网安全、终端安全等各领域。营收方面，2023H1涉云网络安全收入较上年同期增长超100%，工业互联网安全收入较上年同期增长超30%云安全管理平台、统一身份认证系统、全流量分析取证、零信任SDP、网络安全靶场等产品业务收入实现100%以上的增长；5G安全产品、超级SIM安全网关等新产品已落地具体项目，取得实际应用。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为52.34亿元、64.92亿元、78.82亿元，对应增速18.0%、24.0%、21.4%；归母净利润为8.96亿元、12.94亿元、15.98亿元，对应增速分别为43.1%、44.5%、23.5%；对应EPS（摊薄）分别为0.73元、1.06元、1.30元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2024年30xPE，对应目标价31.8元。首次覆盖，给予“强推”评级。
　　风险提示：产品销售季节性风险；与中国移动战略合作不达预期；开展新业务不达预期。