第一，截至1月31日，2024年地方政府债共发行49只，总规模3844亿元。
　　截至1月31日，2024年地方政府债已发行49只，总规模达3844亿元。具体来看，广东、四川、北京发行数量最多，分别发行14、5、5只地方政府债；从发行规模来看，广东、山东发行债券规模位列前二，分别为1053.89亿元、637.6亿元。
　　发行节奏来看，2024年1月发行量与净融资额为近四年同期最低。截至1月31日，2024年净融资额为1227.23亿元；2024年开年地方债供给相对保守，一季度供给节奏或前慢后快。
　　1月未有特殊再融资债发行。截至1月31日，12个省市（自治区）共发行28只再融资债，总规模为2090.93亿元。自2023年10月以来，27个省市（自治区）共发行特殊再融资债126只，总规模达13885亿元；2024年1月暂未有特殊再融资债发行，今年首支特殊再融资债将由贵州发行。根据贵州财政厅公告，2024年贵州省地方政府再融资一般债券(二至四期)、2024年贵州省地方政府再融资专项债券(一期)的募集资金用途为偿还存量债务，金额合计324.5761亿元。
　　新增专项债方面，1月新增发行7支专项债，全部由广东发行，主要用于城乡、市政和产业园区基础设施建设与民生服务和社会事业。截至1月31日，2024年全国已发行地方专项债7只，规模达到567.81亿元。从用途来看，1月新发行债券主要用途为城乡、市政和产业园区基础设施建设、民生服务和社会事业、交通基础设施建设，发行金额分别为378.01亿元、110.72亿元、79.08亿元，分别占比66.57%、19.5%与13.93%。
　　新增一般债方面，1月新增发行14只一般债。截至1月31日，2024年地方政府一般债共发行14只，规模达1185.76亿元。湖北、四川、广东新增一般债发行规模最大，分别为236亿元、221.99亿元、198亿元，其次浙江、江苏、湖南等地发行规模较大，均在100亿元以上。
　　第二，1月发行利差与二级估值利差双收窄。
　　21年下半年开始，多期地方债与国债利差打破此前+25BP的隐形下限，22年浙江、江苏、上海经济强省地方债发行利差收窄明显，票面利率下限走低。2022年11月前后地方债的发行定价发生变化，11月15日发行的“22广东债59”首次参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”设置投标区间设置，市场化定价稳步推进。2023年4月深圳发行两只地方债，以地方债收益率曲线设定债券投标区间，发行利差压缩明显，预计未来地方债定价基准将逐步从国债向地方债收益率曲线过渡，不同地区地方债发行利率或在此过程中表现分化。
　　2024年以来，地方债一级利差中枢在+12.01BP左右，发行利差最低的地区为浙江（+5.01BP），而发行利差最高的地区为天津（+19.93BP），其次是内蒙古（+19.75BP）和江西（+18.75BP）；2024年1月，地方债加权平均发行利差为+12.01BP，较2023年12月（+14.49BP）收窄。
　　12月地方债整体二级估值利差收窄。计算各地区地方债平均估值利差（估值利差=地方债中债估值收益率-同期中债国债收益率，平均利差乘以发行规模为权重）发现，截至2024年1月31日，地方债整体估值利差中枢在17.68BP左右，较2023年12月29日的二级利差中枢（20.36BP）略微收窄。
　　地方债各期限利差走势整体回落，长债利差压缩明显。从地方债分期限平均利差来看，目前5年及10年地方债利差最高，分别为22.28BP和22.7BP；15年和30年的地方债利差最低，分别为19.11BP和12.18BP，呈现为短债高长债低。分位水平来看，除20年期外，其余期限利差历史分位数均较23年12月底有所下降。当前15年期利差接近历史最低水平；3年、5年期利差历史分位数在80%以上，具备一定性价比。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。