主要观点：
　　净融资：1月城投债发行边际改善，同比+66%，环比+69%，较12月+2826亿元，同比+2735亿元，累计净融资规模889亿元，同比+77%，各评级主体全线回暖，中高等级主体净融资占比较高。
　　截至2024年01月31日，3676家HA口径城投发行债券6905亿元，偿还6016亿元（含行权，下同），净融入889亿元，净融资规模较前月环比增加约2109亿元，同比增加约386亿元。
　　1、行政视角：1月各行政级别净融资额从高到低的行政级别依次为省级（406亿元）、地市级（245亿元）、区县级（164亿元）与园区级（74亿元），各行政级别主体净融资情况均由负转正。
　　2、评级视角：1月各主体评级净融资额从高到低的主体评级依次为AAA主体（696亿元）与AA+主体（451亿元），AA主体、AA以下主体与无评级主体本月分别净偿还224亿元、29亿元与4亿元。
　　3、品种视角：1月净融资额从高到低的债券品种依次为一般中期票据（962亿元）、私募债（319亿元）、超短期融资债券（67亿元）、一般公司债（64亿元）与一般短期融资券债（5亿元），一般企业债与定向工具本月分别净偿还127亿元与401亿元。
　　4、期限视角：1月净融资额从高到低的期限依次为3年期（625亿元）、3年期以上（245亿元）、2年期（119亿元）与6M至1年期（45亿元），1年期与6M及以下本月分别净偿还137亿元与7亿元。（考虑行权）
　　5、区域视角：1月净融资额最高的省份为山东（273亿元），其次为江苏（272亿元）与四川（110亿元）。净偿还额最高的省份为安徽（173亿元），其次为贵州（64亿元）与天津（46亿元）。环比来看，江苏、四川与山东分别较前月增加476、290和252亿元；而安徽、河南与福建则分别较前月下降143、72与47亿元。
　　6、主体视角：1月共有433家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：广东粤海控股集团有限公司（80亿元）、蜀道投资集团有限责任公司（35亿元）、泰州市城市建设投资集团有限公司（34亿元）、北京大兴发展国有资本投资运营有限公司（32亿元）以及云南省投资控股集团有限公司（31亿元）。
　　到期压力测算：截至2025年末累计剩余到期压力约10.5万亿元
　　根据截至01月31日数据测算，3676家HA口径城投债截至2025年末到期压力约10.5万亿元，其中2024年5.8万亿元，2025年4.7万亿元。
　　1、整体来看：截至2024年底剩余到期压力约57901亿元（假设含权债100%行权），其中到期高峰出现在3月（7987.9亿元）、4月（7201.7亿元）、8月（5833.8亿元）与9月（6057.3亿元）。
　　2、具体排名（截至2024年末剩余到期额TOP5）：
　　省份：江苏、浙江、山东、四川、湖南。
　　地市：青岛、南京、苏州、成都、杭州。
　　区县：天津滨海新区、青岛黄岛区、上海浦东新区、南京江宁区、常州武进区。
　　园区：郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、天津港综合保税区、苏州高新技术产业开发区。（不含国家级新区）
　　主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、河南航空港投资集团有限公司、山东高速集团有限公司、江苏交通控股有限公司、湖南省高速公路集团有限公司。
　　风险提示
　　城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。