公司预告23年归母净利同增80%~110%，维持“增持”评级
　　公司发布23年业绩预告，公司预计23年实现归母净利润4.28~4.99亿元，同比增长80%~110%，对应23Q4实现归母净利润0.37~1.09亿元，同比增长124.6%~171.7%。在行业需求偏弱的背景下，公司推动品类及渠道开拓，我们预计营收仍实现稳步增长，结合Q4经营情况，我们略上调收入预测，同时考虑到品牌及营销处于投入期，略下调盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为4.68/5.77/6.90亿元（前值5.27/6.16/7.13亿元），对应EPS分别为1.24/1.52/1.82元。参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑公司渠道扩张节奏领先同业，给予公司24年14倍PE，目标价21.28元（前值27.20元），维持“增持”评级。
　　预计自主品牌零售业务增长提速，工程+代工业务稳步增长
　　分业务看：1）自主品牌零售方面，公司稳步推进线下渠道建设，23Q3喜临门/喜眠/M&D（含夏图）门店分别达3496/1585/556家，合计较年初净增364家，同时线上以天猫/京东为核心、逐步向抖音/快手等渠道开拓，我们预计23Q4自主品牌零售收入增长提速；2）自主品牌工程方面，持续调整业务模式，我们预计23Q4酒店床垫业务有望保持较快增长，带动工程收入稳增；3）代工业务方面，国内大客户订单充足，海外订单有序恢复，我们预计23Q4代工业务收入有望实现稳步增长。
　　持续推动品牌建设+渠道多元化，加强精益管理
　　1）品牌端，公司持续投入品牌建设，喜临门品牌内涵逐步丰富，影响力逐渐增强，市场认可度不断提高；2）渠道端，积极开拓下沉市场，同时渠道多元化战略效果显现，抖音、跨境电商、酒店等新渠道业务快速提升；3）产品端，聚焦核心强势产品的业务布局，突出健康睡眠产品属性，产品结构持续优化；4）供应链端，持续推动降本增效，供应链加大精益管理力度，生产各环节、整体原材料采购成本进一步优化，带动23年综合毛利率提升。
　　地产利好政策持续释放，期待需求进一步复苏
　　据统计局数据，23年12月家具类零售额同增2.3%至165亿元，1-12月家具类零售额累计同增2.8%至1516亿元，显示终端消费需求仍有待进一步复苏。同时，近期部分城市地产端政策利好继续释放，我们期待更多城市更好落实优化地产政策，稳定居民购房需求，有望利好地产链估值修复。公司作为床垫赛道龙头企业，品牌影响力逐步增强，逐步建立线下+线上全渠道营销体系，期待24年营收增长提速，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求恢复不及预期，地产销售下行，渠道拓展不及预期。