业绩
　　公司发布2023年业绩预告，预计23年实现归母净利润425亿-455亿元，同增38.31%-48.07%；实现扣非归母净利润385-415亿元，同增36.46%-47.09%。23Q4实现归母净利113.55-143.55亿元（同比-13.6%~+9.3%；环比+8.9%~+37.7%）；扣非归母115.19-145.19亿元（同比-5.4%~+19.3%；环比+22.2%~+54.0%），单位净利润提升幅度超预期。
　　电池出货持续增长，Q4动力、储能电池单位盈利环比提升
　　根据鑫椤数据，我们预计公司23年电池出货约380gwh，Q4出货约115GWh，环比+15%。其中动力电池23年出货约310GWh，同比+28%，储能电池23年出货约70GWh，同比+49%。分季度来看，我们预计Q4动力电池出货约95GWh，同比+19%，环比+19%，储能电池出货约21GWh，同比+24%，环比+5%。盈利能力方面，我们预计公司Q4电池单wh扣非净利约为0.11元/wh，相较Q3有所提升，主要原因系Q3有针对部分客户让利+汇兑损失影响，Q4单位盈利恢复至正常水平。
　　电池装机稳居世界第一，技术储备深化海外合作
　　根据SNEResearch，2023年1-11月公司全球动力电池装机量达233.4GWh，同比+48.3%，市占率达37.4%，同比+1.7pct，稳居世界第一。在储能领域，2023年1-11月根据SMM数据，公司储能电芯产量排名全球第一。公司持续深化海内外合作，与福特汽车建立战略合作关系，合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应，公司德国工厂已顺利投产，匈牙利项目一期在建；储能方面，宁德时代与Quinbrook签署全球固定储能框架协议，未来5年国际能源投资商Quinbrook将在美国等运行的大型可再生能源项目部署10GWh+宁德时代的先进储能解决方案。此外公司持续推出创新产品：麒麟电池已交付极氪，理想新车型Mega即将上市；23年8月发布全球首款4C磷酸铁锂神行超充电池，可实现全温域快充，充电10分钟续航400公里。公司着重打造具有竞争力的供应网络，原料来源包括但不限于长协、投资、自制、回收。
　　投资建议：
　　公司作为行业龙头，预计产品出货量将稳步提升。考虑到行业竞争加剧，原材料下降等因素，我们下修23/24/25年公司归母净利为438/458/553亿元（原值433/569/662），对应P/E为14/14/11，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　动力电池行业需求不及预期，新技术发展不及预期，行业竞争加剧。