2024年第四周，两市成交额上行，换手率大幅上升，整体成交热度回升，股票持仓整体略有回升，北向净买入且活跃度较上周边际回升。资金调整仍然受阻，市场防御属性强的板块表现好于成长型的板块。
　　国内方面，央行公布LPR各项利率均与此前持平，市场降息预期落空，但随后央行宣布降准计划，与金管局联合发布文件支持房地产企业，监管部门表态建设以投资者为本的资本市场，国资委也表态将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。1月16日至1月28日，战略性买入的ETF金额已达到1600亿，持仓份额也在持续上行。政策频出叠加资金托底的情况下，大盘指数开始上行，但仍然维持在区间内震荡盘整，而中证500和中证1000以及微盘股等缺乏资金托底的类别仍在继续下调。在资金调拨受限的情况下，结构性的托底可能难以阻止小盘及微盘股负面情绪的传导和资金被动流出，从大小盘比价的角度来讲，防御性的策略目前有效性相对更高。
　　境外方面，上周公布的美国全年GDP数据、1月标普PMI指数、12月PCE个人收支和通胀数据进一步强化美国经济韧性和通胀超预期下行，10年美债利率区间震荡，市场对年内经济软着陆和降息次数预期较为乐观。本周的FOMC会议、以及周五公布的1月美国非农就业数据将面临年度调整，超预期风险较大，市场可能经历一波三折的预期调整，全球流动性的波动也将增强。国际关系方面，随着大选临近，民主党和共和党之间的竞争在各州阵地展开，联邦政府与德州政府关系紧张，共和党支持率上升，对华不利政策如关税等的表态对市场的信心形成压制。货币政策宽松的不确定性和国际关系风险上行可能造成真外资进场更为谨慎。
　　向前看，①从大势上看，市场预期仍然偏弱，托底资金流入市场的规模和结构暂时不足以带动市场整体向上，出现结构性的资金转移。如果资金持续以大盘风格和大盘指数为依托，大盘震荡、小微盘调整的过程可能仍将持续。目前位置或已计入了大部分的悲观预期，在仓位调整完毕后有较大的修正和回摆空间。②在风格上，悲观预期再次释放之后，市场风格偏向防御性的大盘股。③行业层面，基本面角度寻找长期方向。分子端结构性亮点可以挖掘，仍然可以关注分子层面数据可能发生变化的方向：1、从出口方向，关注价格仍然有波动但量级层面数据确定性回升，供给较为稳定但需求可能已经进入刚性区间的产业链，包括机械设备、轻工、纺服等；供给相对过剩，需求端进行新拓展以达到供需平衡的汽车行业出海机会。2、从国内需求改善方面，关注短期热度持续的服务性消费和春节消费旺季带来的需求回升，如旅游、院线、白酒、食品等；新春开工后预期大量投放的基建和“三大工程”项目有望带动建筑链条的预期和需求回升，如地产、建筑、钢铁、建材等；3、前期回调较充分且有产业趋势的成长性行业，如新能源及相关设备等。④主题方面，政策密集出台期，关注维持金融系统稳定发展相关的“中特估”、“金融高质量发展”。
　　风险提示：测算误差；数据统计误差；政策或内外经济环境变动超预期