公司发布2023年业绩预告。2023年公司实现归母净利润27.5~28.5亿元，同比+92%~+99%；实现扣非归母净利润22.7~23.5亿元，同比+151%~+160%。由此测算23Q4公司实现归母净利润3.2-4.2亿元，同比-11.2%~+16.2%；扣非归母净利润2.1~2.9亿元，同比+58%~+119%。
　　业务拆分：（1）家空：据产业在线数据，23Q4行业内外销量分别同比+6%、+23%，合计同比+14%；海信系内外销量分别同比+11%、+35%，合计同比+27%。（2）冰洗：23Q4冰箱行业内外销量分别同比+8%、+64%，合计同比+29%；海信系内外销量分别同比+20%、+86%，合计同比+48%。（3）央空：23Q4行业内外销额分别同比+7%、+19%，合计同比+9%，行业增速环比改善，海信日立龙头地位稳固，预计传统多联机业务保持优于行业增长、新业务延续较好增长。
　　滚动激励增强长期发展信心，同时关注公司高股息率。（1）公司新一期员工持股计划考核目标为24-26年归母净利润不低于31.9/36.6/42.6亿元，对应25-26年复合增速约15%，具备挑战性的目标以及滚动激励机制的建立有望提振员工以及资本市场对于公司长期发展信心。（2）公司2022年分红7.2亿元，对应分红比例由往年30%提升至50%，假设2023年分红比例保持在50%，当前估值水平约对应4.6%股息率，已具备较强吸引力。
　　盈利预测与投资建议：预计2023-25年归母净利润28.1、32.0、37.0亿元，参考可比公司估值，给予24年PE12x，合理价值27.67元/股，给予“买入”评级。按照A/H溢价，给予H股合理价值20.78港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：地产竣工不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上行。