核心观点：
　　公司出台新一轮员工持股计划。继2023年1月2日发布股权激励之后，公司推出新一期持股计划草案，参与员工人数不超过279人，拟认购总数不超过1391.6万股（约占总股本1.00%），受让价格为10.78元/股。考核目标为2024-2026年度归母净利润较2022年增长分别不低于122%/155%/194%，即对应归母净利润不低于32.4/37.2/42.9亿元，25-26年复合增速约15%。若按触发值来看，2024-2026年度归母净利润较2022年增长分别不低于98%/124%/155%，即归母净利润规模分别不低于28.4/32.1/37.2亿元。费用摊销方面，2024-2027年合计需摊销1.46亿元股份支付费用，其中24年需摊销0.63亿元（净利润考核目标已剔除各期激励费用摊销影响）。
　　公司拟A股回购。根据A股集中竞价回购公告，本次回购金额不超过3.76亿元且不低于1.88亿元，回购价格不超过27.00元/股。
　　滚动激励增强长期发展信心，同时关注公司高股息率。（1）根据产业在线数据，2023年10-11月海信系空调内销+10%、外销25%，合计同比+19%；海信系冰箱内销+15%、外销+91%，合计同比+41%；23Q4收入有望延续较快增长，同时滚动激励机制有望提振员工以及资本市场对于公司长期发展信心。（2）公司2022年分红7.2亿元，对应分红比例由往年30%提升至50%，假设2023年分红比例保持在50%，当前估值水平约对应4.9%股息率，已具备较强吸引力。
　　盈利预测与投资建议：预计2023-25年归母净利润29.1、32.9、38.0亿元，参考可比公司估值，给予24年PE12x，合理价值28.48元/股，给予“买入”评级。按照A/H溢价，给予H股合理价值23.53港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：地产竣工不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上行。