维持增持。考虑公司望受益美地产修复及新品类布局，我们上调预测2023-25年EPS至1.02/1.27/1.54元(原0.96/1.21/1.50元)增速64/25/21%，维持目标价29.76元，维持增持。
　　公司披露2023年业绩预告:1)预计2023年营收60.2-61亿元，增速10.4-11.8%；归母净利4-4.2亿元，增速59.9-67.9%；扣非4.2-4.4亿元，增速67.1-75.1%；2)2023年高增因：①海运费及采购成本下降；②欧元、美元与人民币汇率较上年同期升值；③存货周转加快节约仓储费；3)按中枢计，Q4营收约19.24亿元/+44%，单季度营收增速逐季提升；Q4归母净利1.24亿元/+57.4%；3)按中枢计，2023年扣非净利率约7.1%/+2.5pct。
　　积极推进新渠道、新区域及新品类布局。1)渠道方面，公司于2023年4月后陆续入驻Shein美国站点及部分欧洲站点(德/西/法/英/意)，已正常开展业务；2023年7月第一批开通TikTok Shop美区；推进线下KA布局；2)区域方面，公司已进入墨西哥市场的美客多平台，并评估澳大利亚等新兴市场；3)品类方面，对标线上宜家，积极推进新品布局，且近期新提交SONGMICSHOME商标注册申请，有望实现品牌聚焦。
　　望受益美国地产修复，海外仓布局利好推进物流降本增效。1)美国地产望迎修复，地产后周期家居等需求望回暖，我们看好公司依托供应链集群优势+品牌优势将显著受益；2)公司在欧洲和美国均布局海外仓，合计面积约30万方，完善的仓储物流体系可为进一步降本增效奠定基础；3)我们看好海外家具家居线上渗透率持续提升，公司依托供应链、物流、产品、渠道等多元优势，中长期成长空间可期。
　　风险提示：单一平台集中风险、国际贸易摩擦及物流风险、行业竞争加剧风险、渠道与品类拓展风险等