上周电力板块上涨，继续看好。在前一周周报中我们说到：电力公司年度业绩预期不宜高，调整更应看好。上周涨跌幅：华能国际+8.6%，华电国际+9.6%，上证指数+2.8%。根据新华社，1月24日国务院新闻办公室举行发布会并表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。我们认为：在煤电需求仍偏紧、盈利趋势明显向上、电改推进、央企市值考核等多背景下，电力公司迎来黄金发展时期，理应继续坚定看多。
　　各省电力负荷23年新高不断。根据南方日报网援引广东省能源局数据，2023年广东统调最高负荷再创历史新高达到1.45亿千瓦，较前一年峰值高出约300万千瓦。根据云南省电力行业协会公众号，当前南方五省区用电需求保持平稳增长，迎峰度冬期间，南方电网统调最高负荷预计将达2.17亿千瓦，YOY+9.5%。
　　部分省公布24年电价，部分地区略有下降。1、海南2024年1月市场化交易电价平均成交价0.505元/千瓦时，YOY-2.02%。2、根据兰木达电力现货公众号，2023年安徽省已开展4次现货正式结算试运行，分别在3，9，10，11月，日前市场平均出清电价468/448/452/439元/MWh，实时出清电价483/449/443/432元/MWh（安徽燃煤基准价为384元/MWh，上浮20%为461元/MWh）。3、广西2024年年度市场电量交易均价448.2元/MWh，YOY-8.83%。4、根据硕电汇公众号，四川2024年度电力市场集中交易公布：均衡/丰水期/平水期/枯水期成交均价分别为264.56/143.31/270.33/384.91元/兆瓦时，YOY-0.37%/+6.2%/+2.2%/-2.2%。
　　安全检查导致煤炭大省产量增速不高，但其他省市增长明显。中国煤炭工业协会：2023年，全国规模以上的企业（统计口径下同）生产原煤46.6亿吨，YOY+2.9%，其中，产量增幅超过10%的省份6个，分别是湖南省（17.6%）、贵州省（12.3%）、江西省（11.4%）、云南省（11.2%）、新疆自治区（10.7%）和甘肃省（10.2%）。
　　电力龙头估值长期低位区间，24年盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值，目前Wind一致预期PE（2024E，截至2024.1.26）低于10倍，我们预计2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。