2023年业绩高增长，800G光模块快速放量
　　根据公司2023年度业绩预告，公司预计2023年归母净利润为20~23亿元，同比增长63%~88%，超过我们的预期（19亿元），我们认为或因800G光模块需求的快速增长以及公司盈利能力的提升。4Q23单季度来看，取区间中间值测算，归母净利润为8.5亿元，同比增长130%，环比增长25%。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创单体报表净利润的影响之前，2023年苏州旭创实现单体净利润约22~27亿元，同比增长66%~103%。我们上调公司2023~2025年归母净利润预期分别至21.20/50.97/61.67（前值：18.76/42.48/52.18）亿元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为25x，考虑公司在数通800G光模块领域的领先地位，给予公司24年28x PE，目标价为177.76元（前值：158.76元），维持“买入”评级。
　　AI算力侧投资加码驱动光模块需求兑现，公司龙头地位稳固
　　展望2024年，我们认为产业趋势已明晰：全球AI算力侧投入有望持续加码，大规模GPU集群对于互联带宽提出更高要求，催生400G、800G光模块需求持续提升，1.6T亦有望加速导入。后续海外公有云侧需求亦有望开启复苏，或驱动光通信产业链景气周期的拉长。在此背景下，光模块行业需求预计不断兑现，公司作为全球以太网光模块龙头厂商，市场地位稳固，有望充分受益AI算力侧投资浪潮，业绩端有望延续逐季度快速向好态势。
　　AI有望长期为光模块产业带来积极变化
　　市场担忧光模块行业高景气度的持续性，我们认为AI有望开启光模块产业的新一轮成长周期，长期为产业带来积极变化：1）更大的市场需求：AI时代，大模型训练GPU集群将继续推动高速光模块需求的快速增长；此外，随着AI应用的加速落地，有望驱动AI推理侧需求的浮现；2）更短的迭代周期：GPU快速迭代的推动下，光模块的升级周期有望扭转此前逐步放缓的趋势，刺激下游云厂客户需求的加快释放；3）更为集中的竞争格局：随着AIDC中对于光模块可靠性要求的提高、迭代周期的缩短，我们认为光模块行业的门槛有望进一步提高，市场份额有望向龙头厂商进一步集中。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑到800G光模块需求的快速增长以及公司盈利能力改善，我们上调公司23~25年归母净利润预期分别至21.20/50.97/61.67 （前值：18.76/42.48/52.18）亿元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为25x，考虑公司在数通800G光模块领域的领先地位，给予公司24年28x PE，目标价为177.76元（前值：158.76元），维持“买入”评级。
　　风险提示：全球800G光模块需求不及预期；800G光模块价格大幅度下滑。