京沪高铁发布2023年业绩预盈公告，预计2023年归母净利润为108-122亿元，扣非归母净利润为108-122亿元，同比实现扭亏。
　　国内客运市场显著恢复，公司23年业绩同比扭亏为盈。伴随国内客运量持续恢复，公司盈利水平明显好转，23Q1-Q3归母净利润分别为22.3亿元、29.1亿元、37.8亿元，分别恢复至2019年的94%、98%和104.7%。预计公司2023年归母净利润为108-122亿元，同比实现大幅扭亏，恢复至2019年的90.5%-93.8%，其中23Q4预计实现归母净利润18.9-22.9亿元，同比扭亏为盈，恢复至2019年同期的78%-94.6%，四季度出行转淡，23Q4国家铁路旅客发送量约为7.5亿人，环比23Q3下滑35%，恢复至2019年同期的87.6%，同时四季度是维修成本集中结算期，业绩环比有所下行。
　　一季度全国铁路运行图调整，关注春运启动后旅客发送量表现。2023年国家铁路完成旅客发送量36.8亿人次，同比增长128.8%，较2019年增长2.8%，高峰日旅客发送量突破2000万人，日均旅客发送量突破1000万人，全年及高峰日旅客发送量均创下历史新高。2024年1月10日起，全国铁路将执行新列车运行图，调图后每日安排旅客列车11149列，较前图增加233列，列车开行结构持续优化。关注春运启动铁路客流表现，据中国铁路，2024年春运为期共40天（自1月26日至3月5日），全国铁路预计发送旅客4.8亿人次，同比2023年春运（1月7日至2月15日）增长37.9%，较2019年春运（1月21日至3月1日）增长16.2%，日均预计发送旅客1200万人次，同比2023年春运增长37.9%，1月26日春运首日全国铁路预计发送旅客1060万人次。
　　投资建议。2023年全年铁路客运市场快速修复，旅客发送量创下历史新高，但铁路运距较2019年同期仍有差距，展望2024年，关注春运正式启动下旅客运量持续增长。短期看，京沪高铁本线量价仍有提升空间，长期关注跨线运量成长潜力，昌景黄高铁已实现全面开通运营，24年底湖苏沪铁路及京雄商高铁计划开通运营，开通后安徽周边铁路组网效应凸显，京福安徽有望持续减亏。根据公司预盈公告小幅上调盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为115.6/136.4/150.1亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：其他交通工具带来的竞争风险、国铁清算不及时和清算政策变动风险、京福安徽运能增长不及预期风险、高铁出现重大安全事故的风险。