事件：公司发布2023年年度业绩预告，2023年预计实现营收110.57-113.12亿元，同比增长30%-33%，预计实现归母净利润19.89-20.61亿元，同比增长38%-43%，预计实现扣非归母净利润18.25-18.93亿元，同比增长35%-40%。
　　持续推进全国化战略，23Q4保持高速增长。从单四季度表现来看，公司预计实现营收24.16-26.71亿元，同比增长30%-44%，预计实现归母净利润3.33-4.05亿元，同比增长21%-47%，预计实现扣非归母净利润3.23-3.91亿元，同比增长12%-36%，23Q4延续了前三季度的高增势头。
　　1）从渠道来看，全国化持续铺开，渠道运营能力不断增强。公司在2023年持续推进全国化战略，深耕细化渠道网点，提升渠道运营能力，持续增强产品的曝光率和终端动销。此外，2023年11月，公司计划在天津筹建华北区域总部暨天津生产基地，天津基地是公司第10个生产基地，也是北方区域的第一个生产基地，预计将有助于公司及时、有效地满足北方区域不断增长的销售需求，降低运输成本和产品运损率。
　　2）从产品来看，主力产品持续增长，积极培育第二增长曲线。公司不断夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长。同时，公司着眼中长期发展，积极进行多品类布局，其中补水啦大单品雏形已现，当前已获得一定市场认可度，根据马上赢的数据，2023年补水啦市占率呈现提升趋势。新品方面，2023H2公司逐步推出东鹏大咖“生椰拿铁”、东鹏补水啦“青柠口味”、无糖茶“乌龙上茶”、海岛椰椰汁等产品，2024年进军鸡尾酒赛道，利用现有优势渠道不断尝试布局新品，培育第二增长曲线产品，增强公司增长动能。
　　盈利预测：我们认为，公司能量饮料大单品全国化成长空间大，同时，第二增长曲线中，补水啦有望率先接过增长接力棒，其余新品正不断尝试和培育中，有望受益于公司渠道和运营的优势，抢占细分品类市场份额。我们预计公司23-25年实现营收111/140/169亿元，同比增长31%/26%/21%，实现归母净利润20/26/33亿元，同比增长41%/29%/25%，对应PE分别为32X/25X/20X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、渠道拓展效果不及预期、原材料价格大幅波动等